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    點(diǎn)評(píng)： 
    收購(gòu)水處理廠商廣州誼利，豐富公司血透產(chǎn)品線和擴(kuò)大產(chǎn)品覆蓋范圍：  
    廣州誼利通過(guò)應(yīng)用膜分離技術(shù)和離子交換技術(shù)，設(shè)計(jì)和生產(chǎn)專業(yè)的水處理設(shè)備，其中包括醫(yī)院血液透析用純水設(shè)備、透析液配置設(shè)備、移動(dòng)供水設(shè)備等。此外，廣州誼利還代理美國(guó)GE、ELGA、DOW等知名品牌的水設(shè)備和相關(guān)耗材。2016年廣州誼利營(yíng)收333萬(wàn)元，預(yù)計(jì)收購(gòu)后借助公司的渠道和終端醫(yī)院資源，能迅速實(shí)現(xiàn)盈利。通過(guò)收購(gòu)華南地區(qū)水處理設(shè)備廠商廣州誼利，一方面豐富公司血透產(chǎn)品線，另一方面擴(kuò)大血透產(chǎn)品在華南地區(qū)的覆蓋范圍，加快推進(jìn)公司血透產(chǎn)品全產(chǎn)品線和全區(qū)域覆蓋的五年計(jì)劃。 
    公司血透布局日趨完善，血透全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略格局日漸顯現(xiàn)：  
    公司深耕細(xì)作于血透行業(yè)，目前已形成"產(chǎn)品制造+渠道建設(shè)+醫(yī)療服務(wù)"的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。在上游生產(chǎn)端，公司已完成血透機(jī)、血透器（完成臨床試驗(yàn)）、透析粉液、透析管路、消毒產(chǎn)品、水處理產(chǎn)品等布局；在中游渠道端，公司整合了上海、深圳等地區(qū)的渠道商；在下游服務(wù)端，公司通過(guò)收購(gòu)清遠(yuǎn)康華、仙桃同泰等醫(yī)院布局血透服務(wù)。公司血透布局日趨完善，全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局領(lǐng)先于行業(yè)。 
    血透業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)+監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng)，公司未來(lái)業(yè)績(jī)30%以上高增長(zhǎng)可期：  
    公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分為血透和監(jiān)護(hù)兩大部分。其中，血透業(yè)務(wù)得益于公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局和血透行業(yè)30%高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)血透業(yè)務(wù)有望保持30%以上高增長(zhǎng)；監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)公司一方面通過(guò)重新定位產(chǎn)品和開發(fā)海外新興市場(chǎng)調(diào)整銷售策略，另一方面大力發(fā)展監(jiān)護(hù)耗材銷售和維修業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)有望保持10%穩(wěn)定增長(zhǎng)。綜合血透和監(jiān)護(hù)兩大業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司未來(lái)有望保持30%以上內(nèi)生高增長(zhǎng)。 
    盈利預(yù)測(cè)與估值：  
    按照我們測(cè)算，公司17-19年EPS分別為0.70、0.95、1.29元，對(duì)應(yīng)39、28、21倍PE，考慮到業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性和血透全產(chǎn)業(yè)鏈布局稀缺性，給予公司50倍PE，目標(biāo)價(jià)為35元，較2017/4/26收盤價(jià)26.97元/股存在30%上漲空間，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司外延落地低于預(yù)期，國(guó)家政策變化風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。