>> 廣證恒生-寶萊特（300246）血透業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，中期業(yè)績預(yù)增20％-45％-170713
| 上傳日期： |
2017/7/17 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
唐愛金 |
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其中，血透業(yè)務(wù)得益于行業(yè)30%以上高增長和公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局，預(yù)計公司血透業(yè)務(wù)能持續(xù)保持高增長；監(jiān)護業(yè)務(wù)公司有望通過合理定位國內(nèi)和國外市場，維持穩(wěn)定增長。在“血透+監(jiān)護”雙主業(yè)驅(qū)動之下，2017 年中期公司業(yè)績預(yù)計增長20%-45%。
持續(xù)深耕細(xì)作于血透領(lǐng)域，全產(chǎn)業(yè)鏈布局日趨完善：
公司決心圍繞“產(chǎn)品制造+渠道建設(shè)+醫(yī)療服務(wù)”，深耕細(xì)作于血透領(lǐng)域。目前上游生產(chǎn)端，公司已布局了血透機、透析器、血透粉液、血透管路、消毒產(chǎn)品等。其中，血透粉液已基本完成全國范圍內(nèi)生產(chǎn)基地的布局；中游流通端公司持續(xù)推進(jìn)營銷渠道布局，已完成上海、深圳、貴州等渠道商的整合；下游服務(wù)端公司已完成清遠(yuǎn)康華醫(yī)院和仙桃同泰醫(yī)院等收購。血透全產(chǎn)業(yè)鏈布局日趨完善，血透業(yè)務(wù)運營情況良好。
監(jiān)護業(yè)務(wù)合理定位國內(nèi)外市場，未來銷售穩(wěn)定增長可期：
在國內(nèi)市場上，公司將監(jiān)護產(chǎn)品按照低中高等級進(jìn)行重新定位，根據(jù)細(xì)分定位對應(yīng)相應(yīng)的經(jīng)銷商進(jìn)行銷售，以增強產(chǎn)品的銷售力度；在國外市場上，公司合理開發(fā)非洲等需求較大的市場，拓展產(chǎn)品的銷售空間。綜合國內(nèi)外的合理定位和布局，監(jiān)護業(yè)務(wù)未來有望保持穩(wěn)定增長。
盈利預(yù)測與估值：
按照我們測算，公司17-19 年EPS 分別為0.70、0.95、1.29 元，對應(yīng)40、29、21 倍PE，考慮到業(yè)績成長性和血透全產(chǎn)業(yè)鏈布局稀缺性，給予公司50 倍PE，目標(biāo)價為35 元，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：公司外延落地低于預(yù)期，國家政策變化風(fēng)險；市場競爭加劇。
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