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核心觀點(diǎn)
　　前期觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)、庫(kù)存高于季節(jié)性的背景下，美國(guó)LPG出口仍維持高位。參考船期數(shù)據(jù)，7月發(fā)貨量預(yù)計(jì)達(dá)到488萬(wàn)噸，環(huán)比6月增加20萬(wàn)噸，同比去年提升42萬(wàn)噸。中東方面，沙特7-8月額外減產(chǎn)，但從船期數(shù)據(jù)來(lái)跟蹤，沙特出口減量暫不明顯，7月份LPG發(fā)貨量達(dá)到90萬(wàn)噸，環(huán)比6月增加13萬(wàn)噸，同比去年提升11萬(wàn)噸。目前市場(chǎng)整體供應(yīng)仍較充裕，自身上行驅(qū)動(dòng)相對(duì)有限，若原油價(jià)格持續(xù)反彈可能，對(duì)PG形成一定帶動(dòng)。
　　當(dāng)前走勢(shì)：本周全國(guó)各地現(xiàn)貨大幅上行，周度漲幅在250-350元每噸不等，其中華南現(xiàn)貨端受進(jìn)口氣源價(jià)格明顯，上漲幅度強(qiáng)于全國(guó)其他主要市場(chǎng)，前期區(qū)域貼水幅度扭轉(zhuǎn)，山東重回現(xiàn)貨價(jià)格洼地。
　　當(dāng)前觀點(diǎn)：在油價(jià)上漲、歐佩克減產(chǎn)、化工端需求尚可等因素的驅(qū)動(dòng)下，LPG市場(chǎng)情緒邊際好轉(zhuǎn)，內(nèi)外盤價(jià)格延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。目前CP丙烷掉期價(jià)格已回升至505美元/噸，F(xiàn)EI丙烷掉期價(jià)格錄得592美元/噸。對(duì)于即將公布的8月CP價(jià)格，預(yù)計(jì)相比7月顯著抬升，若價(jià)格大幅上漲，將較快傳遞到國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)。但丙烷成本回升也對(duì)于下游PDH裝置利潤(rùn)存在不利影響，需要關(guān)注存量裝置開工&檢修及新裝置的投產(chǎn)情況。而后期價(jià)格轉(zhuǎn)勢(shì)需要關(guān)注二方面：布油能否突破前期阻力位；進(jìn)口成本大幅走高后PDH利潤(rùn)持續(xù)虧損導(dǎo)致開工率和價(jià)格何時(shí)開啟負(fù)反饋。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油端大幅轉(zhuǎn)弱；PDH裝置利潤(rùn)持續(xù)深度虧損，打壓開工率及新裝置投產(chǎn)進(jìn)度；期貨倉(cāng)單數(shù)量大幅變動(dòng)