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醫(yī)藥周度行情回顧：本周（2023.07.24-2023.07.28）申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)漲幅為2.29%，滬深300指數(shù)漲幅為4.47%，跑輸滬深300指數(shù)2.18%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名第14位。根據(jù)申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)劃分，本周醫(yī)藥行業(yè)漲幅最高的子板塊分別為其他生物制品（+7.42%）、疫苗（+7.00%）和化學(xué)制劑（+4.36%）；漲幅最小的子板塊分別為血液制品（+0.03%）、醫(yī)藥流通（+0.58%）和中藥（+1.39%）。截至本周五（2023.07.28）醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)PE(TTM)27.21倍，相較于滬深300指數(shù)PE(TTM)溢價(jià)率為55.03%，依然處于歷史低位。
　　順周期復(fù)蘇，重點(diǎn)關(guān)注口腔等連鎖醫(yī)療服務(wù)基本面觸底回升。連鎖醫(yī)療服務(wù)業(yè)績(jī)高光期將至，重點(diǎn)關(guān)注口腔、眼科基本面觸底回升。7月24日中共中央政治局工作會(huì)議明確強(qiáng)調(diào)了“積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用”，我們認(rèn)為在醫(yī)藥行業(yè)連鎖服務(wù)有望迎來(lái)基本面觸底回升，值得重點(diǎn)關(guān)注。一方面，即將迎來(lái)三季度暑期放假的業(yè)績(jī)高光期，另一方面，去年自二季度開(kāi)始受疫情影響，去年整個(gè)下半年消費(fèi)服務(wù)行業(yè)包括消費(fèi)醫(yī)療賽道的眼科、口腔、體檢、中醫(yī)門診等都受到不同程度影響。
　　考慮到三季度是消費(fèi)眼科、正畸需求旺季，預(yù)計(jì)暑期屈光業(yè)務(wù)、視光業(yè)務(wù)、正畸業(yè)務(wù)有望迎來(lái)環(huán)比改善，口腔、眼科服務(wù)賽道預(yù)計(jì)將迎來(lái)復(fù)蘇。
　　口腔服務(wù)板塊：種植牙集采政策全面落地，看好種植牙就診量穩(wěn)步提升。國(guó)內(nèi)種植牙政策全面落地，加上宣傳普及，患者對(duì)口腔健康的重視程度增加，價(jià)格優(yōu)惠讓更多人受益，我們認(rèn)為種植牙就診量有望穩(wěn)步提升。種植牙治療前，需全面評(píng)估患者口腔健康狀況，并進(jìn)行基礎(chǔ)治療，助推口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)就診量提升，尤其是全科、牙周等基礎(chǔ)治療。在政策引導(dǎo)下，中國(guó)民營(yíng)醫(yī)療正向規(guī)范和可持續(xù)方向發(fā)展，建議關(guān)注民營(yíng)口腔醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)：通策醫(yī)療、瑞爾集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，相關(guān)公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，政策鼓勵(lì)不及預(yù)期，其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。