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核心觀點(diǎn)
　　1）暑運(yùn)以來（7月1日-7月26日）國(guó)內(nèi)航班量同比2019年增長(zhǎng)2%，8月國(guó)內(nèi)機(jī)票平均支付價(jià)格環(huán)比上漲約8%。
　　2）東航暑運(yùn)日均承運(yùn)旅客超37萬(wàn)人次，7月1日至7月23日預(yù)訂量是去年同期的189%，熱門避暑游目的地航班客座率均超90%。
　　3）美國(guó)三大航陸續(xù)二季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收438億美元，同比2019年增長(zhǎng)22%，創(chuàng)季度歷史最高記錄；凈利潤(rùn)超越2019年同期水平。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　行業(yè)綜述：
　　從交運(yùn)各子板塊相對(duì)滬深300的表現(xiàn)來看，本周（7月17日-7月22日）交運(yùn)板塊整體較為穩(wěn)定。本周航空板塊上漲4.12%，機(jī)場(chǎng)板塊上漲3.35%。
　　航空：暑運(yùn)客運(yùn)量恢復(fù)至2019年同期102%，多國(guó)開通電子簽證
　　暑運(yùn)以來（7月1日-7月26日）國(guó)內(nèi)航班量同比2019年增長(zhǎng)2%，8月國(guó)內(nèi)機(jī)票平均支付價(jià)格環(huán)比上漲約8%。7月1日-7月26日國(guó)內(nèi)航線旅客運(yùn)輸量超4600萬(wàn)人次；國(guó)內(nèi)航線實(shí)際執(zhí)行客運(yùn)航班量超33萬(wàn)班，恢復(fù)至2019年同期的102%左右。國(guó)際方面，國(guó)內(nèi)航司實(shí)際執(zhí)行出入境航班量超1.8萬(wàn)班；國(guó)內(nèi)航司的出入境旅客量超300萬(wàn)人次。7月23日，國(guó)內(nèi)航司的出入境旅客量超13萬(wàn)，刷新了2023年以來的單日出入境旅客量紀(jì)錄。航旅縱橫大數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)目前機(jī)票預(yù)訂情況，8月國(guó)內(nèi)機(jī)票平均支付價(jià)格（不含稅）約為1347元，此前數(shù)據(jù)顯示7-8月平均支付價(jià)約為1244元。8月出入境機(jī)票目前平均支付價(jià)格（不含稅）約為4534元。
　　東航發(fā)布暑運(yùn)最新運(yùn)營(yíng)情況，熱門避暑游目的地航班客座率均超90%。自7月1日正式進(jìn)入暑運(yùn)以來，東航日均承運(yùn)旅客超37萬(wàn)人次，7月24日，東航單日航班量恢復(fù)至2795班，達(dá)到今年以來的單日航班最高點(diǎn)。預(yù)計(jì)7月30日，東航執(zhí)飛航班量將超過2800班。東航數(shù)據(jù)顯示，暑運(yùn)機(jī)票預(yù)訂自6月底開始進(jìn)入高峰期；而在從7月1日至7月23日的銷售日期內(nèi)，東航及旗下上航、中國(guó)聯(lián)合航空機(jī)票預(yù)訂量超過900.3萬(wàn)，預(yù)訂量是去年同期的189%。7月1日至7月24日，東航在主基地上海浦東機(jī)場(chǎng)和虹橋機(jī)場(chǎng)共保障進(jìn)出港航班超22000架次，近期僅東航在虹橋機(jī)場(chǎng)T2航站樓承運(yùn)的日均客流量即已經(jīng)達(dá)到2.7萬(wàn)人次以上。暑運(yùn)以來，從上海前往煙臺(tái)、青島、三亞、廣州、哈爾濱等熱門避暑游目的地的航班客座率，都達(dá)到了逾90%。
　　美國(guó)三大航陸續(xù)發(fā)布二季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收438億美元，同比2019年增長(zhǎng)22%，創(chuàng)季度歷史最高記錄；凈利潤(rùn)超越2019年同期水平。主要盈利因素包括美國(guó)旅客強(qiáng)勁的需求、國(guó)際網(wǎng)絡(luò)和運(yùn)力的大幅擴(kuò)張、油價(jià)下降等。其中，達(dá)美航空、美航和美聯(lián)航分別環(huán)比
　　持續(xù)關(guān)注國(guó)際航線政策，航空供需結(jié)構(gòu)有望反轉(zhuǎn)，或迎來量?jī)r(jià)齊升局面。建議關(guān)注中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航、春秋航空、吉祥航空。1）國(guó)際航線放開將帶來國(guó)際游客恢復(fù)，帶動(dòng)整體旅客運(yùn)輸需求恢復(fù)。2）2020-2022年飛機(jī)引進(jìn)速度減緩，未來供給增速或?qū)⒌陀谛枨笤鏊佟?）票價(jià)市場(chǎng)化改革不斷推進(jìn)，盈利彈性有望提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　人民幣匯率大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)
　　目前人民幣仍然面臨著比較大的貶值壓力，美聯(lián)儲(chǔ)有可能進(jìn)一步收緊貨幣政策，使通脹降至2%的長(zhǎng)期目標(biāo)；美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2023年美國(guó)通脹率將放緩至3.25%，并在未來兩年內(nèi)達(dá)到2%的目標(biāo)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度和就業(yè)水平等存在波動(dòng)，人民幣匯率仍存在大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⒂绊懞娇諜C(jī)場(chǎng)行業(yè)相關(guān)的上市公司業(yè)績(jī)。
　　國(guó)際航線放開速度不及預(yù)期
　　當(dāng)前國(guó)際可執(zhí)行航班量正在逐步增加，未來國(guó)際航線放開的節(jié)奏可能是循序漸進(jìn)的，但是全球疫情反復(fù)仍存在較大不確定性，國(guó)際航線放開節(jié)奏同樣存在不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，延緩國(guó)際航線放開可能將影響航空機(jī)場(chǎng)行業(yè)相關(guān)的上市公司業(yè)績(jī)。
　　燃油成本大幅度上漲
　　受國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響，航空公司燃料成本存在大幅度上漲的風(fēng)險(xiǎn)。其次，新加坡是全球燃料油最大的消費(fèi)地和集散地，疫情的再次加劇或?qū)?duì)新加坡燃料油的產(chǎn)量造成影響，進(jìn)而導(dǎo)致燃油成本大幅度上漲。最后，俄烏沖突導(dǎo)致的能源危機(jī)、各國(guó)環(huán)保法規(guī)政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。