>> 銀河證券-邁克生物(300463)流水線裝機進展順利，看好自產(chǎn)產(chǎn)品成長-230729
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，公司2023年1-6月實現(xiàn)收入13.81億元（-22.51%），歸母凈利潤1.72億元（-56.91%），扣非凈利潤1.78億元（-55.41%），經(jīng)營性現(xiàn)金流4.10億元（-2.92%）；2023年Q2實現(xiàn)營業(yè)收入7.04億元（-17.82%），歸母凈利潤0.58億元（-71.58%），扣非凈利潤0.58億元（-70.85%）。
自產(chǎn)分子及代理產(chǎn)品下滑，表觀業(yè)績短期承壓。1）自主產(chǎn)品：2023H1實現(xiàn)銷售收入8.67億元（-23.69%），占比62.76%（（-0.97pct），主要是新冠分子診斷產(chǎn)品銷量回落所致，公司分子診斷試劑收入較2022H1的3.93億元下降98.55%至571.04萬元。此外，受分子診斷產(chǎn)品毛利率下降及存貨計提資產(chǎn)減值準備影響，公司表觀歸母凈利潤顯著下滑，未來隨短期影響消退，公司整體盈利能力有望逐步修復；2）代理產(chǎn)品：公司自2022年起主動調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)，代理業(yè)務進一步縮減，2023H1實現(xiàn)收入4.96億元（-20.81%），符合公司以自產(chǎn)產(chǎn)品業(yè)務驅(qū)動增長的整體戰(zhàn)略規(guī)劃。
大型設備裝機進展順利，流水線快速裝機有望驅(qū)動試劑長期增長。公司持續(xù)推進全實驗室智能化檢驗分析流水線，并協(xié)同各平臺單機終端裝機，2023H1自主大型儀器產(chǎn)品出庫1,601臺（條），其中生免和血液流水線169條，2023H1公司自主常規(guī)試劑實現(xiàn)銷售收入8.05億元（+12.9%）。目前公司自主產(chǎn)品用戶已覆蓋各級醫(yī)療機構(gòu)8,000+，其中二級和三級醫(yī)院產(chǎn)品覆蓋率分別達24%、57%，并與118個國家/地區(qū)的528家經(jīng)銷商達成合作，持續(xù)拓展海外市場。我們認為，流水線上半年快速裝機有望帶動后續(xù)試劑產(chǎn)品銷量進一步增長。
多項研發(fā)項目穩(wěn)步推進，持續(xù)打造自主產(chǎn)品核心競爭力。公司目前已建立涵蓋生化、免疫、臨檢、分子、病理、快檢、IVD原材料等產(chǎn)品的研發(fā)平臺，2023H1公司研發(fā)投入為1.64億元（+32.76%），新增研發(fā)項目41項（其中生化5項/臨檢6項/分子6項/快檢2項/原料12項/儀器10項），新增國內(nèi)注冊證38項，累計達495項，其中2023年7月獲證儀器：①全自動血細胞分析儀F680/F680P：血常規(guī)檢測速度為80樣本/小時，F(xiàn)680P整合血細胞分析與特定蛋白分析功能，可實現(xiàn)一次進樣同步檢測；②全自動凝血分析儀H5000/H5200：最高檢測速度可達500測試/小時，支持閉蓋穿刺、試劑和耗材在線加載及拼接流水線，可滿足中大型實驗室多種需求。
投資建議：公司是技術實力領先、產(chǎn)品布局全面的頭部IVD企業(yè)，高速機及流水線解決方案快速落地為公司提供長期增長動力?？紤]到減值準備計提等影響，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預測至4.79億元、6.99億元及8.94億元，同比-32.39%/+45.97%/+28.01%，每股EPS分別為0.78元、1.14元、1.46元，當前股價對應2023-2025年PE 20/13/11倍，維持“推薦”評級。
風險提示：化學發(fā)光試劑集采降價幅度超預期的風險、流水線裝機進展不及預期的風險、海外拓展不及預期的風險。
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