>> 東莞證券-首創(chuàng)環(huán)保(600008)深度報告：“生態(tài)+”協(xié)同科技創(chuàng)新，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 1162KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃秀瑜 |
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公司是國資控股的環(huán)保綜合平臺龍頭企業(yè)。公司業(yè)務(wù)涵蓋水務(wù)、固廢治理、大氣治理、節(jié)能設(shè)備以及多種新興環(huán)保方向。近年不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升運營類項目與輕資產(chǎn)項目占比，實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤的整體增長；持續(xù)強(qiáng)化內(nèi)部管理與研發(fā)投入，管理費用率穩(wěn)定下降，而研發(fā)投入強(qiáng)度和研發(fā)人員占比持續(xù)提升。公司通過發(fā)行公募REITs盤活資產(chǎn)，減輕資產(chǎn)負(fù)債率。
“中特估”帶來環(huán)保行業(yè)央國企價值重估機(jī)會。央國企所處的大多為較為成熟的行業(yè)，低成長性導(dǎo)致對央國企的估值相對偏低。央國企基本上具有較高的分紅率，也將增加其內(nèi)在價值。低估值與高分紅，顯示了“中特估”概念下央國企上市公司的潛在價值。央國企在整個環(huán)保行業(yè)板塊的營業(yè)收入和凈利潤方面均占據(jù)主要地位。而環(huán)保行業(yè)中的央國企部分存在市盈率估值低于行業(yè)平均水平以及市凈率小于1等情況，顯示環(huán)保行業(yè)中的央國企存在價值被低估。有望通過“中特估”的建立幫助上述央國企獲得價值重估。
環(huán)保領(lǐng)域受政策激勵，需求有望增加。近期全國生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會在北京召開，會上強(qiáng)調(diào)要深入推進(jìn)藍(lán)天、碧水、凈土三大保衛(wèi)戰(zhàn)，持續(xù)改善生態(tài)環(huán)境質(zhì)量；要加快推動發(fā)展方式綠色低碳轉(zhuǎn)型，加快形成綠色生產(chǎn)方式和生活方式。無論從污水治理、居民用水質(zhì)量方面還是固廢治理、垃圾焚燒或資源回收方面，均在各項政策鼓勵下具有需求增長空間。另一方面碳達(dá)峰目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)，有望推動可再生能源、高排放項目改造、新能源設(shè)備替代等一系列環(huán)保工程及環(huán)保產(chǎn)業(yè)的市場發(fā)展。
投資建議：預(yù)計公司2023-2024年每股收益分別為0.40元和0.48元，對應(yīng)估值分別為7.45倍和6.16倍。公司是國資控股的全國性綜合環(huán)境治理企業(yè)。主營業(yè)務(wù)包括“水、固、氣、能”四大領(lǐng)域，具有堅實的技術(shù)和經(jīng)營基礎(chǔ)。預(yù)期受政策激勵新型城鎮(zhèn)化從而帶動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求，污水處理、固廢治理等領(lǐng)域有望獲得需求增長，同時“中特估”概念興起帶來央國企價值重估機(jī)會。維持對公司的“增持”評級。
風(fēng)險提示。政策推進(jìn)不及預(yù)期、項目釋放不及預(yù)期、市場競爭加劇風(fēng)險、技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、央國企改革推進(jìn)不及預(yù)期等風(fēng)險。
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