>> 長江證券-房地產(chǎn)行業(yè)周度觀點(diǎn)更新：政策預(yù)期正升溫，估值修復(fù)進(jìn)行時-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 869KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉義 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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周度觀點(diǎn)：政策預(yù)期正升溫，估值修復(fù)進(jìn)行時
行業(yè)基本面調(diào)整壓力仍較大，走向新的均衡需要時間，但短期下行不能失速，過度悲觀預(yù)期需要扭轉(zhuǎn)。政治局會議直面當(dāng)前市場矛盾并予以正面響應(yīng)，明確供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢；住建部的最新表態(tài)也釋放積極信號，政策態(tài)度上是超預(yù)期的；北京、深圳、合肥等核心城市已快速作出回應(yīng)，穩(wěn)地產(chǎn)政策進(jìn)入新階段。宏觀層面的表態(tài)直指當(dāng)前核心矛盾，行業(yè)主要問題有望逐步解決，一線及核心二線城市可相對穩(wěn)定，進(jìn)而修復(fù)市場短期風(fēng)險偏好。重點(diǎn)關(guān)注開發(fā)供給側(cè)優(yōu)化標(biāo)的、穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，以及輕資產(chǎn)的央企物管和代建龍頭。
周度跟蹤：高頻成交低位震蕩，政策預(yù)期再迎拐點(diǎn)
市場表現(xiàn)：本周長江房地產(chǎn)指數(shù)+9.72%，相對滬深300的超額收益為+6.96%；年初至今長江房地產(chǎn)指數(shù)-2.29%，相對滬深300的超額收益為-7.14%。
產(chǎn)業(yè)政策：中央層面：7月24日，中共中央政治局會議，提出切實(shí)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。7月25日，國家稅務(wù)總局發(fā)布《支持協(xié)調(diào)發(fā)展稅費(fèi)優(yōu)惠政策指引》，提出支持消費(fèi)提振信心稅費(fèi)優(yōu)惠。7月27日，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部倪虹部長組織企業(yè)座談會，進(jìn)一步落實(shí)好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費(fèi)減免、個人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施；繼續(xù)做好保交樓工作。7月28日，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰組織召開超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造工作部署電視電話會議，指出以新思路新方式破解城中村改造中賬怎么算、錢怎么用、地怎么征、人和產(chǎn)業(yè)怎么安置等難題。采取拆除新建、整治提升、拆整結(jié)合等不同方式分類改造。地方層面：7月28日，合肥召開專題會議，研究謀劃全市房地產(chǎn)工作，指出以創(chuàng)新舉措促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，更好落實(shí)“一城一策、因城施策”。7月29日，北京市住建委表示，將認(rèn)真學(xué)習(xí)領(lǐng)會中央政治局會議精神，大力支持和更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)北京房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。7月30日，深圳市住建局表示，認(rèn)真學(xué)習(xí)領(lǐng)會中央政治局會議精神，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，扎實(shí)推進(jìn)保交樓工作，切實(shí)維護(hù)房地產(chǎn)市場秩序。
產(chǎn)業(yè)周期：
◆需求：房管局備案數(shù)據(jù)，本周45城新房成交面積四周滾動同比-35.9%，14城二手房成交面積四周滾動同比-9.3%；年初至今45城新房成交面積累計同比-2.9%，14城二手房成交面積累計同比+44.2%。
◆產(chǎn)業(yè)鏈：本周全國水泥出貨率為55.2%，環(huán)比上周+4.7%，絕對值水平處于近年來低位；全國玻璃庫存為4455萬重箱，環(huán)比上周-4.0%，絕對值水平低于2022年同期。
宏觀線索：
◆流動性：利率整體呈下行趨勢，短期有一定反彈。本周銀行間7天質(zhì)押式回購利率較上周環(huán)比+8BP，10年期國債到期收益率較上周環(huán)比+5BP。
風(fēng)險提示
1、需求端表現(xiàn)持續(xù)低于預(yù)期；2、政策端跟進(jìn)速度低于預(yù)期；
3、房價下跌導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表受損。
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