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中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)健
　　貨幣政策依然穩(wěn)健與精準(zhǔn)；M1增速續(xù)降，與地產(chǎn)銷(xiāo)售低迷相互印證，M1與M2剪刀差走闊至-8.2%，指向?qū)嶓w經(jīng)營(yíng)活力仍顯不足；6月份CPI中，食品、能源是主要拖累，服務(wù)需求持續(xù)恢復(fù)、但整體較為溫和；PMI制造業(yè)表現(xiàn)好于預(yù)期，服務(wù)業(yè)表現(xiàn)不及預(yù)期；進(jìn)出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但主要受基數(shù)效應(yīng)影響，多雙邊和區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作對(duì)我國(guó)出口仍有一定支撐；規(guī)模以上工業(yè)增加值中，微觀產(chǎn)量數(shù)據(jù)與中觀數(shù)據(jù)結(jié)論一致，周期品生產(chǎn)改善最為突出，中游裝備制造延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)；6月社消同比回落，6月餐飲收入、商品零售改善，實(shí)物網(wǎng)上商品零售復(fù)合增速回落明顯，反映618帶動(dòng)作用偏弱；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資，從融資端來(lái)看，商品房銷(xiāo)售額、房企到位資金兩年復(fù)合降幅雙雙擴(kuò)大；固定資產(chǎn)投資方面，6月民間投資兩年復(fù)合增速僅為0.7%，整體仍偏弱；居民新增短貸高于歷年同期水平、而新增中長(zhǎng)貸回升至歷年同期偏下水平。
　　策略建議：
　　我國(guó)貨幣政策依然穩(wěn)健為主，后續(xù)仍有降準(zhǔn)空間；7月政治局會(huì)議積極表態(tài)，多部門(mén)逐步推行積極政策疊加證監(jiān)會(huì)召集頭部券商就活躍資本市場(chǎng)及投資者信心征求意見(jiàn)，國(guó)債承壓；PMI制造業(yè)表現(xiàn)好于預(yù)期，8月份高頻數(shù)據(jù)或逐漸轉(zhuǎn)好，但基本面轉(zhuǎn)向需要時(shí)間；PSL仍有空間，且市場(chǎng)博弈貨幣寬松預(yù)期，8月國(guó)債或震蕩運(yùn)行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策寬松超預(yù)期；地緣政治變化