>> 國(guó)投安信期貨-量化CTA周報(bào)：成長(zhǎng)板塊補(bǔ)漲可能性增大-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
大小： |
1157KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
王鍇 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
截至7月28日當(dāng)周，周內(nèi)股指大幅上漲。上證指數(shù)周一維持震蕩，周二受到大幅跳空高開(kāi)高走，隨后兩個(gè)交易日震蕩后周五再次大漲，周內(nèi)日均成交顯著上升。消息面影響利多，尤其是政策提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期和市場(chǎng)信心，給指數(shù)帶來(lái)明顯支撐。繼續(xù)觀(guān)察政策的落實(shí)以及效果，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)底形成后趨勢(shì)向上不變，可期待基本面修復(fù)并給市場(chǎng)帶來(lái)支持。
比價(jià)方面，IC/IH周度降至2.28，IM/IH周度降至2.44，大中盤(pán)股相對(duì)走強(qiáng)。本周所有中信一級(jí)行業(yè)中，非銀行金融、房地產(chǎn)、鋼鐵、建材等行業(yè)漲幅靠前；TMT板塊縮量趨勢(shì)放緩，農(nóng)林牧漁、通信、電子、傳媒等行業(yè)跌幅靠前。持倉(cāng)量方面，股債輪動(dòng)在上周有所減弱，盡管TF維持高位，但是邊際減弱，IM和IC有所回升，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的貨幣政策對(duì)于股債有平衡作用。
估值指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前滬深300市盈率倒數(shù)-10年國(guó)債利率處于過(guò)去五年78%的分位點(diǎn)；滬深300股息率/10年國(guó)債利率處于過(guò)去五年80%的分位點(diǎn)。相對(duì)債市來(lái)說(shuō)，股市依然具有性?xún)r(jià)比。
從高頻宏觀(guān)基本面因子評(píng)分來(lái)看，期指方面，通脹指標(biāo)3分，流動(dòng)性指標(biāo)3分，估值指標(biāo)4分，市場(chǎng)情緒指標(biāo)4分。期債方面，通脹指標(biāo)7分，流動(dòng)性指標(biāo)7分，市場(chǎng)情緒指標(biāo)9分。期限結(jié)構(gòu)方面，本周指數(shù)波動(dòng)幅度放大，IH、IF基差整體維持升水狀態(tài)，升水幅度普遍增大，IC、IM基差整體維持貼水狀態(tài)，當(dāng)季貼水幅度普遍增大，近一周IH、IF、IC和IM當(dāng)季合約年化基差率平均為5.3%、5.6%、-3.2%和-4.1%。
基于股債橫截面的CTA策略本周策略?xún)糁瞪闲?.56%。上周收益來(lái)源為持有IF多頭和前半周對(duì)于前期對(duì)于TF多頭的平倉(cāng)。長(zhǎng)周期方面，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)，制造業(yè)改善超預(yù)期，對(duì)于IC和IM的提振幅度大于IH和IF。短周期方面，流動(dòng)性回升下期指在上半周獲得較大抬升，隨后IC和IM繼續(xù)上升，小幅領(lǐng)先，期債則小幅回落。目前持倉(cāng)量與短周期信號(hào)的背離經(jīng)過(guò)上周利好政策的影響后開(kāi)始趨于一致。移倉(cāng)結(jié)束后，IF和IH短線(xiàn)投機(jī)端力量向近月集中，帶動(dòng)股指間的信號(hào)強(qiáng)度分化。最新的持倉(cāng)量信號(hào)開(kāi)始偏向從IF轉(zhuǎn)向IC，有可能是市場(chǎng)考慮到目前比值已經(jīng)風(fēng)格比值觸發(fā)了20日下軌，可能存在成長(zhǎng)補(bǔ)漲的可能性，因此IC短期可能存在增倉(cāng)。綜合信號(hào)方面目前整體還是看多為主，風(fēng)格趨向均衡。期債方面，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)改善下，短周期有所回落。從TF隔季交投情況來(lái)看，遠(yuǎn)月的凈空單并沒(méi)有突破20日平均，表明市場(chǎng)也并不認(rèn)為過(guò)大的下跌空間。5年期和10年期短周期信號(hào)差異仍存，但邊際減弱，綜合信號(hào)中性震蕩。
目前，當(dāng)前國(guó)債收益率曲線(xiàn)相對(duì)偏平坦，考慮到市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，資金利率有概率進(jìn)一步寬松，短端利率下行賠率更大一些，未來(lái)短期建議以做陡為主。
|
|
