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宏觀：美聯(lián)儲(chǔ)26日宣布再次加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到5.25%至5.5%之間，達(dá)到22年來(lái)的最高水平。本次議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示，未來(lái)是否加息，將取決于數(shù)據(jù)，今年大概率不會(huì)降息。隨后美國(guó)公布的二季度GDP數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，美元指數(shù)低位反彈。
　　中共中央政治局會(huì)議在7月24號(hào)舉行，會(huì)議通稿的內(nèi)容和措辭偏積極，后續(xù)在貨幣、財(cái)政、地產(chǎn)、資本市場(chǎng)等領(lǐng)域可能都會(huì)有政策落地，尤其是地產(chǎn)方面沒(méi)有再提房住不炒，市場(chǎng)對(duì)國(guó)家出臺(tái)刺激政策的預(yù)期加強(qiáng)。
　　基本面：
　　供應(yīng)：
　　最近礦企陸續(xù)公布二季度產(chǎn)量數(shù)據(jù)，由于QB2、Los Pelambres等銅礦項(xiàng)目建設(shè)緩慢，智利銅礦產(chǎn)量下滑等因素，我們把今年銅礦增量預(yù)期下調(diào)至66萬(wàn)噸/3%。不過(guò)今年海外冶煉廠長(zhǎng)檢修多、國(guó)內(nèi)粗煉投產(chǎn)項(xiàng)目少，所以銅精礦的需求并不大，現(xiàn)在銅精礦還是處在供過(guò)于求的狀態(tài)，現(xiàn)貨TC不斷攀升。
　　最近國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修很多，7月金川、赤峰金峰、東營(yíng)方圓等冶煉廠檢修影響量大，加上大冶有色檢修延長(zhǎng)，7月份電銅產(chǎn)量下滑至90萬(wàn)噸左右。不過(guò)金川和赤峰金峰檢修都已經(jīng)結(jié)束，預(yù)計(jì)8月份電銅產(chǎn)量會(huì)有所回升。預(yù)計(jì)三季度電銅產(chǎn)量為275萬(wàn)噸。
　　最近進(jìn)口銅流入量比較少，加上部分冶煉廠出口了銅，國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)較為緊張，我們下調(diào)了7月份凈進(jìn)口預(yù)期。據(jù)了解下周開始進(jìn)口銅供應(yīng)將開始增多，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)構(gòu)成沖擊。
　　消費(fèi)：終端進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游線纜和銅桿企業(yè)反應(yīng)新訂單開始減弱，整體來(lái)看消費(fèi)較為清淡。不過(guò)銅管消費(fèi)還不錯(cuò)，空調(diào)消費(fèi)超出預(yù)期，比較意外的是出口訂單開始回升，海外高溫天氣也刺激了空調(diào)銷售?？傮w來(lái)看，銅消費(fèi)表現(xiàn)還不錯(cuò)，環(huán)比走弱僅僅是季節(jié)性原因。
　　庫(kù)存：本周全球銅顯性庫(kù)存共下降1.4萬(wàn)噸，其中國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存下降1.67萬(wàn)噸，保稅區(qū)銅庫(kù)存下降0.18萬(wàn)噸，LME銅庫(kù)存增加4525噸，COMEX銅庫(kù)存增加919噸。本周國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存下降，主要是由于進(jìn)口減少有關(guān)，另外本月冶煉廠出口了幾萬(wàn)噸銅，也導(dǎo)致境內(nèi)銅短缺。不過(guò)LME銅庫(kù)存基本上見(jiàn)底，將要開始?jí)編?kù)。
　　策略：
　　宏觀方面國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)情緒回升，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)需求復(fù)蘇抱有期待；海外重點(diǎn)下周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)。
　　基本面方面，LME銅庫(kù)存開始?jí)編?kù)，不過(guò)國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)不足，壘庫(kù)量不及預(yù)期，也難走出流暢的下跌行情。
　　預(yù)計(jì)下周銅價(jià)易漲難跌，在67500-70500之間波動(dòng)。