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上周滬鋅主力2309合約期價(jià)震蕩重心上移。宏觀面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)及歐央行7月加息靴子落地，符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)9月加息均持開放態(tài)度。周五的美國(guó)核心PCE指數(shù)超預(yù)期回落，通脹降溫強(qiáng)化了年內(nèi)加息預(yù)期回落，美元回落利多鋅價(jià)。國(guó)內(nèi)政治局會(huì)議釋放積極信號(hào)，略超預(yù)期，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，等待政策落地。
　　基本面看，LME庫(kù)存再度大幅增加，交倉(cāng)預(yù)期依然存在利空鋅價(jià)。國(guó)內(nèi)看，8月鋅礦月度加工費(fèi)延續(xù)分化，絕對(duì)水平偏高，煉廠利潤(rùn)修復(fù)，疊加原料供應(yīng)充足，尚不具備主動(dòng)縮減產(chǎn)量驅(qū)動(dòng)，后期不排除部分煉廠增產(chǎn)。近期四川召開大運(yùn)會(huì)，煙塵產(chǎn)線影響部分冶煉生產(chǎn)，影響量預(yù)估5000-10000噸，其它板塊影響有限。同時(shí)，進(jìn)口鋅錠持續(xù)流入，國(guó)內(nèi)總供應(yīng)維持較寬裕。需求端來(lái)看，消費(fèi)依然處于淡季，黑色延續(xù)走高提振鍍鋅企業(yè)開工環(huán)比小增；氧化鋅企業(yè)較穩(wěn)定，開工率小增；臺(tái)風(fēng)使得廣東部分合金企業(yè)停產(chǎn)2-7天，企業(yè)開工小降。
　　整體來(lái)看，內(nèi)外宏觀重要會(huì)議均落地，不確定性降溫，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，利多鋅價(jià)。但基本面尚未與宏觀形成共振，海外仍有交倉(cāng)壓力，國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松需求偏弱的格局延續(xù)，下游對(duì)高價(jià)鋅接受度下降，庫(kù)存繼續(xù)增加，升水?dāng)嘌孪禄?。短期宏觀樂(lè)觀情緒消退，基本面制約鋅價(jià)上漲動(dòng)力，期價(jià)或重回震蕩，震蕩重心上移至20500-21000元/噸。
　　策略建議：觀望
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒切換，產(chǎn)業(yè)鏈上游減產(chǎn)