>> 建信期貨-豆粕月報：面積調(diào)低天氣不佳，豆粕短期偏強(qiáng)-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
大?。?/td>
| 3356KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王海峰,林貞磊,余蘭蘭 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
供給端，6月末美豆種植面積報告出爐后，對于市場態(tài)度的轉(zhuǎn)變是顯而易見的。新季美豆播種面積預(yù)估為8350萬英畝，較前期給出的數(shù)據(jù)調(diào)減了約400萬英畝，在52蒲式耳單產(chǎn)的預(yù)估下，等于直接少了2億蒲的產(chǎn)量，要知道本季美豆期末庫存預(yù)估也僅在2.55億蒲，這一部分的產(chǎn)量損失是極大的。當(dāng)然不僅種植面積有所下降，干旱問題也同樣困擾著新季的供應(yīng)端。雖然7月的供需報告中維持著52蒲式耳的單產(chǎn)預(yù)估，但無論是干旱面積還是優(yōu)良率似乎都不太支持這一單產(chǎn)水平，特別是目前52%的優(yōu)良率是處于歷史偏低狀態(tài)，而8月中上旬的降雨將變得至關(guān)重要，目前市場的分歧主要在于單產(chǎn)下調(diào)的幅度，而不是是否下調(diào)。無論如何在面積調(diào)低，單產(chǎn)失守的背景下，新季供應(yīng)減少的預(yù)期正逐步走向現(xiàn)實，而這一預(yù)期將大概率支撐美豆在定產(chǎn)前的表現(xiàn)。
需求端，去年12月之后一直持續(xù)到4月上旬，國內(nèi)豆粕需求都呈現(xiàn)偏弱的態(tài)勢，下游買漲不買跌的心態(tài)較重，而在五一過后，由于進(jìn)口清關(guān)流程的變化，部分地區(qū)供需緊張也曾造成過下游幾波脈沖式的補(bǔ)庫，而進(jìn)入6月以來，成交持續(xù)轉(zhuǎn)好，最主要的原因就是下游心態(tài)發(fā)生了變化。前期由于美豆種植面積穩(wěn)定，開局天氣正常，市場普遍預(yù)計豆粕價格重心將下移，下游庫存維持較低水平。然而5-6月開始美國天氣開始變得干旱，而6月末的種植面積報告中又大幅調(diào)低了新季的種植面積，導(dǎo)致新季美豆將大概率同比減產(chǎn)，價格在短期維持強(qiáng)勢，且天氣窗口下豆粕仍有上沖動能，故在近兩個月內(nèi)，豆粕的成交量都處于較高的水平。未來來看，8月仍然處于最關(guān)鍵的天氣市，產(chǎn)量的多少對于三四季度豆粕定價的影響較大，下游出于避險的考慮，預(yù)計仍會積極采購豆粕及相應(yīng)的遠(yuǎn)期合約。
觀點，現(xiàn)貨基差方面，09合約基差目前處于往年同期合理位置，預(yù)計將會穩(wěn)中波動；而01合約來看，期貨大幅度貼水現(xiàn)貨的狀況或?qū)⒃?月持續(xù)。期貨方面，8月仍然處于美豆天氣題材的窗口，期間天氣的變化、8月供需報告中對單產(chǎn)的調(diào)整以及8月田間調(diào)查等一系列的變量均會對盤面造成影響，預(yù)計整月的波動率將會放大，而考慮到種植面積的減少將會對天氣更加明顯，在天氣窗口關(guān)閉之前，秉持美豆偏強(qiáng)運行的預(yù)期，而國內(nèi)豆粕而言，09合約將持續(xù)偏強(qiáng)，但01合約由于受制于南美擴(kuò)面積增產(chǎn)的預(yù)期難以證偽，將會相對偏弱，雖然目前的矛盾依舊集中在美豆產(chǎn)量上，但未來存在中線做空的機(jī)會。
策略：（1）現(xiàn)貨商：現(xiàn)貨在8月或維持高位，基差維持正常水平；（2）期貨投機(jī)者：國內(nèi)09更建議低位做多，01合約預(yù)計將中短期偏強(qiáng)而中長期走弱，但價格高度的彈性將會比較大。
重要變量：8月USDA供需報告、8月田間調(diào)查、美國天氣情況。
|
|
