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觀點(diǎn)摘要
　　基本面：從供應(yīng)端來看，UPM烏拉圭項(xiàng)目已投產(chǎn)，首批紙漿已經(jīng)抵達(dá)青島港，預(yù)計(jì)在年底前實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。三季度仍面臨Metsa Group針葉漿80萬噸產(chǎn)能升級(jí)投放。5月全球生產(chǎn)商針葉漿和闊葉漿庫存仍然維持近年高位水平。我國6月份紙漿進(jìn)口量也維持歷年高位水平。截止7月底，主要港口庫存環(huán)比小幅調(diào)降。從需求端來看，6月我國機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，國內(nèi)紙制品需求好于海外市場，7月木漿系紙企產(chǎn)量整體變化不大，開工負(fù)荷率下調(diào)為主，在漲價(jià)函提振下，下游備貨積極性提升，造紙及紙制品業(yè)存貨與產(chǎn)成品存貨出現(xiàn)趨勢(shì)性下降。本月成本端價(jià)格小幅走升，紙制品利潤修復(fù)走勢(shì)放緩。成本端，8月份外盤智利銀星報(bào)價(jià)較前期提漲10美元/噸。
　　觀點(diǎn)：在海外市場持續(xù)罷工，供應(yīng)階段性收緊的情況下，通過進(jìn)口成本傳導(dǎo)，內(nèi)盤紙漿震蕩區(qū)間有所抬升。但在全球新增產(chǎn)能投放的大背景下，海外市場庫存持續(xù)累積，全球化學(xué)漿發(fā)運(yùn)量仍處于高位水平，后續(xù)紙漿到港量仍有增加預(yù)期。下游需求情況尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，我國7月制造業(yè)PMI指數(shù)小幅回升，但仍處于榮枯線下方。當(dāng)前造紙及紙制品業(yè)利潤累積同比仍處于震蕩修復(fù)進(jìn)程當(dāng)中，PPI同比進(jìn)一步走弱，產(chǎn)成品存貨仍處于出清階段，供強(qiáng)需弱格局持續(xù)，趨勢(shì)性上漲動(dòng)力不足，短期或以新運(yùn)行區(qū)間內(nèi)震蕩往返走勢(shì)為主。
　　重要變量：減停產(chǎn)增加；投產(chǎn)延遲；匯率變化