>> 華泰期貨-國債期貨日報：存量房貸利率將下調(diào)，關注信用擴張預期-230802
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,徐聞宇 |
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策略摘要
單邊建議關注穩(wěn)增長預期下的空頭機會；套利建議關注流動性和經(jīng)濟預期修正過程中的收益率曲線陡峭化機會；套保建議關注長久期品種。
核心觀點
■市場分析
月初流動性轉向凈回籠。7月三大政策性銀行凈歸還抵押補充貸款232億元；8月1日央行以利率招標方式開展80億元7天期逆回購操作，單日凈回籠360億元。
景氣走弱，宏觀政策穩(wěn)增長。國內(nèi)：發(fā)改委《關于實施促進民營經(jīng)濟發(fā)展近期若干舉措的通知》發(fā)布，提出了更有力的舉措；中國人民銀行、國家外匯管理局召開2023年下半年工作會議，指導商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率；7月財新中國制造業(yè)PMI為49.2，低于6月1.3個百分點；7月全國100個城市新建住宅平均價格為16177元/平方米，環(huán)比下跌0.01%。海外：紐約聯(lián)儲“跨變量核心趨勢”通脹比率在6月下滑至2.9%；美聯(lián)儲博斯蒂克表示，在2024年下半年之前不會進行任何降息；美國6月JOLTs職位空缺為958.2萬人，創(chuàng)2021年4月以來新低；美國6月營建支出環(huán)比升0.5%；美國7月ISM制造業(yè)PMI為46.4，預期46.8；澳洲聯(lián)儲連續(xù)第二次暫停加息，將基準利率維持在4.1%水平；歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI終值為42.7，6月43.4；德國7月制造業(yè)PMI終值為38.8，6月40.6。
■策略
單邊：2309合約維持偏空思路（關注財政政策的落地）。
套利：收益率曲線陡峭化（+2×TS-1×T），經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比意義上的回落增加了市場對政策寬松的預期，但同比意義上的韌性將改善市場對增長的悲觀預期。
套保：短久期品種（TS）基差繼續(xù)走闊，曲線陡峭化，空頭套保關注T和TL 2309合約。
■風險提示
經(jīng)濟大幅弱于預期，流動性超預期寬松
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