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事件：
　　公司近日披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)23H1歸母凈利潤0.9~1.0億元，同增21.67%~35.19%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　“三位一體”基地各居其位，降本增效優(yōu)勢(shì)明顯。23H1公司歸母凈利同比上升，主要系公司充分利用“東莞-越南-江西”三位一體的生產(chǎn)基地布局，公司積極推動(dòng)柔性化、智能化生產(chǎn)策略，引入ERP等信息化系統(tǒng)提高生產(chǎn)管理效率，規(guī)?；a(chǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了降本增效，整體毛利率向好。新品逐步放量，以及美元持續(xù)升值，對(duì)公司業(yè)績也起到積極作用。
　　深耕電聲領(lǐng)域，產(chǎn)品線不斷拓展。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的電聲產(chǎn)品制造商，公司主要產(chǎn)品耳機(jī)和音箱產(chǎn)品，2022年耳機(jī)產(chǎn)品占主營收入77.04%，音箱產(chǎn)品占比19.26%。公司把握可穿戴產(chǎn)品發(fā)展機(jī)遇，推出骨傳導(dǎo)耳機(jī)及眼鏡、AR眼鏡、智能手表等產(chǎn)品。目前，公司已與全球頂尖電聲品牌商、智能終端商、互聯(lián)網(wǎng)廠商保持密切合作，客戶群體涵蓋Harman、Skullcandy、阿里巴巴、科大訊飛、安克、榮耀等國內(nèi)外知名廠商。
　　智能穿戴設(shè)備滲透率提升，骨傳導(dǎo)、AR、智能手表新品落地有望產(chǎn)生顯著業(yè)績貢獻(xiàn)。公司2022年智能穿戴產(chǎn)品占主營收入3.06%，相比21年的1.24%占比大幅提升。隨著今年骨傳導(dǎo)、AR、智能手表多款產(chǎn)品落地、放量，相關(guān)業(yè)務(wù)占比有望進(jìn)一步提升。1）骨傳導(dǎo)：公司現(xiàn)有骨傳導(dǎo)耳機(jī)和骨傳導(dǎo)眼鏡兩種產(chǎn)品。骨傳導(dǎo)耳機(jī)行業(yè)壁壘較高，參股公司索邇電子擁有耳機(jī)核心部件振子專利，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。骨傳導(dǎo)耳機(jī)行業(yè)仍處于0-1階段，增長空間廣闊。2）AR：參股公司瑞歐威爾是工業(yè)級(jí)AR眼鏡龍頭，公司與其合作開發(fā)并為其代工的工業(yè)級(jí)AR眼鏡，應(yīng)用于Honeywell、西門子、寶馬、中石油等公司。公司2022年參股AR光波導(dǎo)龍頭企業(yè)瓏璟光電，并在AR眼鏡整機(jī)的生產(chǎn)等方面相互合作，有利于實(shí)現(xiàn)雙方在AR眼鏡市場(chǎng)的共贏。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.4/3.0/3.8億元，對(duì)應(yīng)PE分別為27/21/17倍?？春霉径嗫钚缕愤M(jìn)一步放量潛力，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)；智能穿戴增長不及預(yù)期；