>> 國元國際-晨報-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
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| 1058KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
李明,何麗敏,徐晨 |
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【交易觀點】
安森美(ON.O):二季度SiC收入增長400%，電動汽車、電力基礎(chǔ)設(shè)施板塊未來可期
事件：安森美周二(08/01)公布Q2季度財報，財報顯示：23Q2公司營收20.944億美元，與去年同期持平；GAAP毛利率為47.4%；GAAP營業(yè)利潤率為32.2%。汽車板塊收入單季度首次超10億美元，同比增長35%；工業(yè)板塊收入6.09億美元，同比增長5%；碳化硅(SiC)板塊收入同比增長近400%。公司預(yù)計第三季度其營收將在21億至22億美元之間，第三季度其調(diào)整后每股收益為1.27至1.41美元，兩項指引指標均超過分析師預(yù)期。
我們的觀點：公司目前主攻碳化硅(SiC)功率器件的生產(chǎn)。電動汽車和電力基礎(chǔ)設(shè)施是公司最大的營收增長板塊。其中，電動汽車板塊主要是指的是電動汽車智慧電力系統(tǒng)、智慧型汽車傳感器兩個部分。電力基礎(chǔ)設(shè)施板塊主要是指太陽能變電器、儲能、和電車快充。我們分析：從發(fā)展前景看，伴隨著碳中和政策實施，高新能自動駕駛需求持續(xù)增長，公司這兩個板塊的市場前景廣闊。從盈利的可持續(xù)性來看，與多個汽車企業(yè)簽訂有長期服務(wù)協(xié)議（LTSA）。僅在第二季度安森美就簽署了超過30億美元的SiC長期服務(wù)協(xié)議（LTSA）。汽車行業(yè)目前占安森美SiC銷售額的90%。Q2的新客戶有Vitesco、博格華納（BorgWarner）和麥格納（Magna）。長期服務(wù)協(xié)議（LTSA）賦予了企業(yè)更高的現(xiàn)金流確定性、穩(wěn)定的價格和供貨計劃，進而穩(wěn)定了未來的營收。從產(chǎn)能擴展來看，今年2月公司收購了格羅方德(GFS.O)紐約州12寸代工廠，公司在美國、捷克共和國、韓國均有建廠，產(chǎn)能有一定的保證。綜合來看，公司增長點明確，增長持續(xù)性有保證，核心板塊市場前景較好，建議保持積極關(guān)注。
瑞幸咖啡（LKNCY）Q2業(yè)績超預(yù)期，盈利能力出色
2023Q2公司實現(xiàn)收入62億元，同比+88%，其中門店數(shù)同比+51%，直營同店同比+21%（去年同期直營同店同比增41%），其余為加盟店增長貢獻。國內(nèi)展店提速，門店層面經(jīng)營利潤率環(huán)比提升，用戶數(shù)量快速增長。展店方面，Q2門店凈增1,485個至10,836個門店，環(huán)比+16%，其中直營/加盟門店數(shù)分別為7,188個和3,648個。門店層面利潤率方面，Q2直營店利潤率達29.1%，同比和環(huán)比分別+0.7pp/ +3.9pp。用戶數(shù)量方面，Q2月均交易用戶量達到43.1百萬人，同比和環(huán)比分別大幅增長108%/ 46%。盈利能力出色，在部分區(qū)域及門店展開9.9元促銷背景下，季內(nèi)Non-GAAP經(jīng)營利潤率達19.9%，實現(xiàn)Non-GAAP凈利潤10.6億元，對應(yīng)凈利率17.1%，同比和環(huán)比分別+9.0pp/ +3.2pp，盈利表現(xiàn)創(chuàng)新高。
我們的觀點：季內(nèi)公司突破萬店，并在促銷背景下仍展現(xiàn)出強勁的盈利韌性和盈利能力，體現(xiàn)公司在產(chǎn)品開發(fā)、營運效率、品牌上的強競爭力?？Х荣惖廊跃哂谐渥愕臐B透率提升空間和下沉空間，看好公司作為行業(yè)龍頭的成長性和后續(xù)表現(xiàn)，建議積極關(guān)注。
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