>> 銀河期貨-金融衍生品日報(bào)-230801
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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財(cái)經(jīng)要聞
1.7月財(cái)新中國制造業(yè)PMI錄得49.2，低于上月1.3個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔兩月再次收縮。
2.國家發(fā)改委等八部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于實(shí)施促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展近期若干舉措的通知》。其中提出，在國家重大工程和補(bǔ)短板項(xiàng)目中，選取具有一定收益水平、條件相對成熟的項(xiàng)目，形成鼓勵(lì)民間資本參與的重大項(xiàng)目清單。擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域REITs發(fā)行規(guī)模，推動(dòng)符合條件的民間投資項(xiàng)目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs。修訂出臺(tái)新版市場準(zhǔn)入負(fù)面清單，推動(dòng)各類經(jīng)營主體依法平等進(jìn)入清單之外的行業(yè)、領(lǐng)域、業(yè)務(wù)。
3.今年前7個(gè)月，新成立的公募基金發(fā)行規(guī)模合計(jì)5883.33億元。新基金發(fā)行整體呈現(xiàn)兩大特征：一是股票型基金和債券型基金發(fā)行冷暖不一，債券型基金持續(xù)挑起發(fā)行“大梁”，規(guī)模占比超六成；二是公募基金持債總市值達(dá)近三年歷史高位，部分新基金細(xì)分領(lǐng)域仍有亮點(diǎn)可循。
4.數(shù)據(jù)顯示，北向資金繼續(xù)堅(jiān)定做多，全天凈買入48.54億元，連續(xù)6日加倉。
5.央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，8月1日以利率招標(biāo)方式開展了80億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.9%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日440億元逆回購到期，因此單日凈回籠360億元。
6.美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比：月度通脹數(shù)據(jù)“相當(dāng)不錯(cuò)”，在政策利率的限制性方面必須隨機(jī)應(yīng)變，美聯(lián)儲(chǔ)在政策上相當(dāng)好地把握住了平衡點(diǎn)，不確定是否應(yīng)該在9月暫停加息，九月利率決策沒有任何限制或確定的方案。
投資邏輯
股指期貨：周二橫盤震蕩，至收盤，上證50指數(shù)跌0.28%，滬深300指數(shù)跌0.41%，中證500指數(shù)漲0.17%，中證1000指數(shù)跌0.13%。滬深兩市成交額9567億元，北向資金全天凈買入48.54億元。
早盤股指小幅低開后再度上攻，保險(xiǎn)等權(quán)重股帶動(dòng)指數(shù)上沖，上證指數(shù)沖上3300點(diǎn)震蕩回落。AIGC、游戲、人腦工程、ChatGPT等上半年熱門的科技股一度跌幅居前，但探底后大幅反彈，CPO、服務(wù)器等板塊沖高。另一方面，周一跌幅居前的電力、石油等板塊周二漲幅居前，板塊輪動(dòng)較快。
股指期貨表現(xiàn)分化，至收盤，主力成交合約IH2308跌0.42%，IF2308跌0.52%，IC2308漲0.03%，IM2307跌0.15%。各品種基差分化，IH和IF各合約基差繼續(xù)走強(qiáng)，IC和IM近月合約基差走弱，遠(yuǎn)月合約仍小幅走強(qiáng)。IF、IC、IH和IM成交分別下降28%、28%、39%和29%。IF、IC、IH和IM持倉分別下降1.7%、1.5%、3.8%和2.2%。
后市展望：
周一沖高回落后，周二再度沖高回落，上檔壓力較大，保險(xiǎn)、券商、汽車、地產(chǎn)等權(quán)重股無法帶動(dòng)市場持續(xù)上行。求是刊發(fā)《加強(qiáng)基礎(chǔ)研究實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)》，實(shí)現(xiàn)科技自主和高質(zhì)量發(fā)展的基石。人工智能板塊探底反彈，板塊輪動(dòng)較快，過快的輪動(dòng)使得市場缺乏主線。但發(fā)改委的促進(jìn)消費(fèi)20條、工信部將研究制定推進(jìn)視聽電子產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策文件，一系列政策正在路上，因此市場仍保持樂觀。
從成交看，北向資金連續(xù)保持較大買入，兩市成交總體保持高位，雖不足1萬億元，但仍在9500億元以上，市場交投仍活躍。
綜上所述，板塊輪動(dòng)較快使市場無主線持續(xù)推動(dòng)股指上行，但政策預(yù)期仍在，成交保持放大水平，股指仍有望保持高位強(qiáng)勢。
金融期權(quán)：今天A股市場沖高回落，成交額回落至萬億以下。行業(yè)方面依然是順周期行業(yè)漲幅靠前。
期權(quán)方面，今天標(biāo)的行情波動(dòng)有限，多數(shù)期權(quán)品種成交量減半，持倉量小幅上行。隱波水平則相對堅(jiān)挺。從日內(nèi)來看，隱波與標(biāo)的走勢之間的正相關(guān)性依然存在，尤其是在尾盤，當(dāng)北向資金加速流入期權(quán)標(biāo)的企穩(wěn)小幅反彈時(shí)，期權(quán)隱波反彈幅度也相對較大。同時(shí)從期限上看，原本在日內(nèi)多數(shù)期權(quán)品種波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)倒掛現(xiàn)象基本修復(fù)，但尾盤隨著標(biāo)的反彈，多數(shù)期權(quán)品種期限結(jié)構(gòu)再次輕微倒掛（尤其是50ETF期權(quán)），同時(shí)偏度方面多數(shù)期權(quán)品種波動(dòng)率微笑依然呈現(xiàn)深度正偏，而且不同于日內(nèi)彈性較大的隱波期限結(jié)構(gòu)，隱波微笑的偏度水平粘性較強(qiáng)，在日內(nèi)標(biāo)的回落時(shí)隱波微笑依然呈現(xiàn)正偏。
未來4至5個(gè)交易日左右，預(yù)計(jì)期權(quán)標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)下行空間有限，隱波變動(dòng)更多由標(biāo)的與行情的相關(guān)性所決定。盡管目前多數(shù)期權(quán)標(biāo)的當(dāng)月合約微笑呈現(xiàn)明顯正偏，但在標(biāo)的與隱波呈現(xiàn)正相關(guān)且市場情緒明顯回暖的背景下，賣右買左的交易可能存在一定風(fēng)險(xiǎn)。與此相比目前多數(shù)品種期權(quán)期限結(jié)構(gòu)依然倒掛，賣近買遠(yuǎn)結(jié)合一些正delta暴露可能是相對穩(wěn)妥的選擇。
國債期貨：今日國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.11%，10年期主力合約漲0.05%，5年期主力合約漲0.04%，2年期主力合約漲0.02%。現(xiàn)券方面，銀行間主要利率債收益率普遍小幅下行。銀行間資金面，DR001加權(quán)利率1.5519%，-32.79bp；DR007加權(quán)利率1.7854%，-19.65bp。
今日央行逆回購操作重回凈回籠狀態(tài)，但跨月后市場資金面明顯轉(zhuǎn)松，銀存間7天期回購利率回落至1.8%下方。數(shù)據(jù)方面，7月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得49.2，再度回落至榮枯線以下，對債市偏利多。月初資金面偏松疊加地產(chǎn)等政策細(xì)節(jié)尚未明確，股債蹺蹺板效應(yīng)下，債市情緒向好，收盤再度小漲。
短期來看，政治
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