>> 國金證券-新能源發(fā)電設(shè)備行業(yè)風(fēng)電2023年度中期策略：2H23陸風(fēng)或迎“小搶裝”，長期看好新技術(shù)+出口方向-230803
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
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| 2522KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
姚遙 |
| 行業(yè)名稱： |
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投資邏輯
2H23陸風(fēng)建設(shè)加速啟動，靜待海風(fēng)政策落地。據(jù)我們統(tǒng)計，2023年1-6月風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模達44.59GW，同降10.8%，其中海風(fēng)招標(biāo)規(guī)模6.25GW，同降10.50%。海風(fēng)招標(biāo)規(guī)模略不及預(yù)期主要原因為行業(yè)相關(guān)政策尚未落地，核準(zhǔn)速度放緩。我們預(yù)計2023年風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模將達80GW+，保障未來風(fēng)電裝機持穩(wěn)增長。據(jù)我們不完全統(tǒng)計，陸風(fēng)裝機規(guī)模與前一年的招標(biāo)規(guī)?；疚呛?。考慮部分2022年招標(biāo)項目未走完全部審批流程，可能會延期并網(wǎng)，預(yù)計2023年陸風(fēng)裝機規(guī)模為65GW。據(jù)能源局統(tǒng)計，1H23并網(wǎng)陸風(fēng)22GW，預(yù)計2H23陸風(fēng)建設(shè)將加速啟動。
全球海風(fēng)多點開花，預(yù)計2025-2030年海外海風(fēng)迎快速增長期。1）歐洲海風(fēng)市場迎爆發(fā)。預(yù)計2022-2026、2026-2030歐洲平均年海風(fēng)新增裝機為6.6GW、25.3GW；2）美國重啟海風(fēng)計劃。預(yù)計2022-2026、2026-2030美國平均年海風(fēng)新增裝機為2.9GW、4.6GW；3）韓國、日本、越南、菲律賓等國為新興海風(fēng)市場，預(yù)計海風(fēng)將在2030前后實現(xiàn)快速增長。
深遠海下錨鏈應(yīng)用、大型化下液壓變槳應(yīng)用是新趨勢。1）錨鏈：海上風(fēng)電向深遠海發(fā)展是必然趨勢。從經(jīng)濟性角度出發(fā)，當(dāng)水深大于60m時，多采用漂浮式。相比固定式海上風(fēng)電，漂浮式海上風(fēng)電新增系泊系統(tǒng)以保證風(fēng)機在海浪、海風(fēng)等影響下發(fā)生移動時，仍能正常工作。參照GWEC對漂浮式裝機預(yù)測，預(yù)計2025、2030年全球風(fēng)電錨鏈?zhǔn)袌隹臻g可達25、119億元；2）液壓變槳：針對風(fēng)機變槳系統(tǒng)，目前海外主流整機商多用液壓變槳，主流供應(yīng)商為伊內(nèi)、哈威等海外企業(yè)。受制于技術(shù)壁壘，國內(nèi)整機商僅采用電變槳。考慮大型化下，葉片重量增加，僅采用電變槳無法滿足風(fēng)機正常運行需求。液壓變槳替代電變槳趨勢確定性高。據(jù)我們測算，隨行業(yè)新增裝機提升+國內(nèi)液壓變槳滲透率提高，2030年預(yù)計全球液壓變槳市場規(guī)模將達110億元。
受益于海外需求增加，整機、海纜、塔筒加速出海。1）整機：在碳減排已成全球共識的大背景下，部分電力需求旺盛、經(jīng)濟快速增長的新興國家積極規(guī)劃新能源裝機目標(biāo)。根據(jù)各國政府現(xiàn)有裝機規(guī)劃指引，印度和越南為中短期兩大增量市場，2022-2030兩國年平均風(fēng)電新增裝機可達15.7GW、3.6GW。我們預(yù)計2023-2025年我國風(fēng)機出口規(guī)模為4.7GW、7.0GW、11.8GW，占海外新增裝機比分別為10%、15%、20%。預(yù)計隨國內(nèi)風(fēng)機出口增加，國內(nèi)企業(yè)在海外市場認(rèn)可度提高，風(fēng)機出口將逐漸走向歐美市場；2）海纜：從需求端出發(fā)，歐洲海風(fēng)需求預(yù)計2025年起將出現(xiàn)明顯提升，對應(yīng)海纜訂單預(yù)計從2024年起將快速增加?？紤]歐洲本土海纜企業(yè)目前處于產(chǎn)能緊平衡狀態(tài)，且產(chǎn)能擴張周期在4-5年，預(yù)計2024年將有一部分海纜訂單外溢到其他國家，給國內(nèi)海纜龍頭出海機會。從技術(shù)角度上看，國內(nèi)海纜龍頭在技術(shù)上已和海外龍頭處于同等水平；3）塔筒：得益于成本優(yōu)勢，國內(nèi)塔筒企業(yè)出口潛力較大。同時，面對海風(fēng)裝機景氣高增與海外廣闊市場，塔筒企業(yè)以收購或直接建設(shè)海外、海上基地進行產(chǎn)能布局。
投資建議與估值
預(yù)計2023-2025年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機為70/85/100 GW，其中海風(fēng)新裝裝機為8/12/18 GW。今年下半年風(fēng)電板塊投資主線主要有：1）2H23陸風(fēng)排產(chǎn)加速，零部件龍頭或迎“小搶裝”；2）新技術(shù)新趨勢：a）隨深遠海發(fā)展，錨鏈需求隨漂浮式風(fēng)電應(yīng)用釋放；b）大型化下，液壓變槳將替代電變槳；3）受益于海外風(fēng)電需求增加，關(guān)注出口方向，如整機出口、海纜出口、海塔樁基出口等。推薦標(biāo)的包括泰勝風(fēng)能、金雷股份、時代新材、盤古智能、日月股份等。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟環(huán)境及匯率波動風(fēng)險、大宗商品價格波動風(fēng)險、疫情反復(fù)造成全球經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期的風(fēng)險
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