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7月11日，中央深改會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于深化電力體制改革加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)于我國(guó)加快建設(shè)新型電力系統(tǒng)具有深刻指導(dǎo)意義。結(jié)合當(dāng)前我國(guó)電力系統(tǒng)發(fā)展情況，我們認(rèn)為此次電力體制改革將聚焦源網(wǎng)荷儲(chǔ)四個(gè)環(huán)節(jié)，深入推進(jìn)市場(chǎng)化改革，促進(jìn)電力系統(tǒng)安全、低碳轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟(jì)性之間的平衡。
　　兩輪電改成效顯著，當(dāng)前我國(guó)進(jìn)入新型電力系統(tǒng)建設(shè)階段。2002年以來(lái)，我國(guó)電力系統(tǒng)經(jīng)歷了2002年、2015年兩次重大改革，初步搭建了市場(chǎng)化的電力系統(tǒng)框架，電力市場(chǎng)建設(shè)及綠色低碳轉(zhuǎn)型均有顯著成效。當(dāng)前，我國(guó)電力系統(tǒng)面臨著多重挑戰(zhàn)：電力供需緊平衡持續(xù)，電力供應(yīng)安全面臨挑戰(zhàn)；新能源比例快速提高，消納形勢(shì)日益嚴(yán)峻，系統(tǒng)運(yùn)行成本逐漸上升；煤價(jià)高企導(dǎo)致火電企業(yè)利潤(rùn)端受損，投資積極性差。為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，保障能源電力安全，國(guó)家提出建設(shè)新型電力系統(tǒng)。
　　美國(guó)擁有較為成熟的電力市場(chǎng)，其建設(shè)適應(yīng)可再生能源的電力系統(tǒng)的實(shí)踐對(duì)于我國(guó)具有積極的借鑒意義。為了適應(yīng)可再生能源帶來(lái)的運(yùn)行挑戰(zhàn)，美國(guó)各大電力市場(chǎng)對(duì)電能量市場(chǎng)、輔助服務(wù)市場(chǎng)、容量市場(chǎng)等機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化，通過(guò)豐富輔助服務(wù)交易品種，建立容量保障機(jī)制，鼓勵(lì)儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)等方式，提高電力系統(tǒng)靈活性，確保發(fā)電資源充裕度，促進(jìn)可再生能源消納。
　　本輪改革看點(diǎn)：聚焦源網(wǎng)荷儲(chǔ)，權(quán)衡安全、低碳與成本。1）電力市場(chǎng)：隨著現(xiàn)貨試點(diǎn)進(jìn)一步覆蓋，中長(zhǎng)期市場(chǎng)將向著交易頻次和交易時(shí)段精細(xì)化的方向發(fā)展，逐漸與現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)制銜接。輔助服務(wù)主體將通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成，用戶有望進(jìn)一步參與分?jǐn)傒o助服務(wù)費(fèi)用。全國(guó)層面有望出臺(tái)燃煤發(fā)電容量電價(jià)，對(duì)火電企業(yè)預(yù)期收益形成支撐。2）電源側(cè)：通過(guò)多能互補(bǔ)來(lái)提升新能源綜合消納能力的大基地項(xiàng)目有望成為未來(lái)的重要發(fā)展模式。此外，煤電機(jī)組“三改聯(lián)動(dòng)”，以及超超臨界等新技術(shù)同樣有望成為未來(lái)改革的主要方向。3）電網(wǎng)側(cè)：未來(lái)電網(wǎng)的信息化、智能化程度將進(jìn)一步提升，模式將向著“分布式”與“大電網(wǎng)”兼容并存的格局發(fā)展，并將通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制厘清各主體的利益分配問(wèn)題；4）用戶側(cè)：預(yù)計(jì)中短期內(nèi)我國(guó)電力保供壓力將逐漸增加，需通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制引導(dǎo)用戶自發(fā)進(jìn)行系統(tǒng)調(diào)節(jié)。此外，為實(shí)現(xiàn)碳排放雙控，綠電、綠證及碳排放市場(chǎng)有效銜接機(jī)制有望得到進(jìn)一步完善；5）儲(chǔ)能側(cè)：具備靈活調(diào)節(jié)能力的儲(chǔ)能重要性日益凸顯，未來(lái)有望通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制引導(dǎo)儲(chǔ)能發(fā)揮調(diào)節(jié)能力，并鼓勵(lì)獨(dú)立儲(chǔ)能+共享機(jī)制的模式，提高配儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性。
　　投資建議：當(dāng)前火電企業(yè)利潤(rùn)因煤價(jià)下行有所修復(fù)，政策層面有望進(jìn)一步通過(guò)輔助服務(wù)市場(chǎng)及容量保障機(jī)制的完善保障火電企業(yè)收益，提高其投資積極性。推薦華能國(guó)際、粵電力、國(guó)電電力；建議關(guān)注浙能電力、申能股份等。水電未來(lái)參與電力市場(chǎng)化交易將顯著收益，推薦長(zhǎng)江電力，建議關(guān)注國(guó)投電力、川投能源等；新能源未來(lái)有望通過(guò)綠電綠證交易、CCER等手段體現(xiàn)可再生能源的環(huán)境價(jià)值。建議關(guān)注福能股份等。核電在安全保供和能源轉(zhuǎn)型的壓力下有望迎來(lái)快速發(fā)展期。推薦中國(guó)核電；建議關(guān)注中國(guó)廣核等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電力市場(chǎng)化改革進(jìn)程不及預(yù)期、經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致終端用電需求疲軟、新能源裝機(jī)增長(zhǎng)不及預(yù)期、火電靈活性改造裝機(jī)增速不及預(yù)期等。