>> 方正中期期貨-高低硫燃料油期貨月報-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 2119KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
成雪飛 |
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2023年7月份以來，LU&FU價格走勢均呈趨勢性上漲局面。展望8月份，觀點如下：
從原油基本面來看，8月份，隨著國際評級機構(gòu)惠譽將美國長期外幣發(fā)行人違約評級從AAA下調(diào)至AA+，宏觀利空壓力繼續(xù)顯現(xiàn)，對原油價格可能形成一定時間的利空壓力。但OPEC+繼續(xù)執(zhí)行其減產(chǎn)政策，沙特將把從7月開始的日均100萬桶的自愿減產(chǎn)石油措施延長至9月底，并可能再度延長以及提高減產(chǎn)幅度，俄羅斯也表示，為確保石油市場保持平衡，俄羅斯也將在9月繼續(xù)自愿減少石油供應(yīng)，石油出口將減少30萬桶/日。以O(shè)PEC+組織主導(dǎo)的原油供給端彈性依然維持在極低水平，同時三季度是全球原油需求旺季，從歷年季節(jié)性表現(xiàn)來看，3季度原油需求環(huán)比會出現(xiàn)較大幅度增長，此前IEA預(yù)測，今年下半年全球原油短缺將達到170萬桶/天左右，我們預(yù)計整個三季度原油供需缺口平均水平可能達到200萬桶/日，總的來說，8月份，來自宏觀方面不確定性以及三季度原油存在較大供需缺口的情況下，原油價格重心可能繼續(xù)抬升，謹(jǐn)慎預(yù)估布倫特原油價格波動區(qū)間75-95美元/桶。
低高硫燃料油方面：國內(nèi)市場，8月份，原油加工量有望繼續(xù)回升，在傳統(tǒng)需求旺季來臨下，汽柴油需求可能會呈現(xiàn)邊際回升，從而帶動煉廠生產(chǎn)更多的汽柴油產(chǎn)品，而國內(nèi)燃料油受到汽柴油需求旺盛影響，產(chǎn)量預(yù)計繼續(xù)維持在相對較低位置。而5月份以來，燃料油作為煉廠原料補位而異軍突起，上半年國內(nèi)進口燃料油量已達1260萬噸左右。后市預(yù)計，燃料油進口量存在較大不確定性，但總體預(yù)計進口量依然維持高位，但由于稀釋瀝青進口情況存在較大不確定性，使得現(xiàn)貨市場傾向于采購更具確定性的燃料油產(chǎn)品來彌補稀釋瀝青缺口，綜合燃料油性價比及允許量限制等問題，后期燃料油進口量可能會呈現(xiàn)前高后低的局面。
新加坡地區(qū)，2023年6月份，來自西方套利貨數(shù)量在420萬噸，環(huán)比5月份大幅增長70萬噸，環(huán)比增幅20.0%，2023年主要增量在1月份、3月份以及6月份，上半年燃料油套利貨數(shù)量亦出現(xiàn)明顯變動。8月份，來自中東地區(qū)燃料油運往亞洲地區(qū)量開始邊際增加，新加坡地區(qū)燃料油套利貨數(shù)量預(yù)計繼續(xù)維持在350-450萬噸區(qū)間波動為主。
綜上，8月份，高硫燃料油受進口深加工需求依然旺盛影響而維持相對堅挺，低硫燃料油受供給邊際減少以及低估值影響，相對價格可能亦偏強運行。絕對價格方面，預(yù)計低高硫燃料油價格繼續(xù)緊跟原油波動為主，8月份，在布倫特原油價格75-95元/桶預(yù)期下，初步給予FU主力合約價格區(qū)間3000-4000元/噸，LU主力合約價格區(qū)間3800-5000元/噸。套利方面建議關(guān)注多LU空FU機會。
風(fēng)險關(guān)注：原油上漲不及預(yù)期宏觀風(fēng)險繼續(xù)擾動市場
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