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7月，鎳期貨指數(shù)重心顯著上移，自15.6萬元震蕩回升至17萬上方，月度最高172950元，收于171670元，月度漲幅達(dá)到9.48%。
　　從宏觀角度來看，海外通脹形勢(shì)逐漸有所緩和，7月加息25bp如期兌現(xiàn)，歐洲央行跟進(jìn)。后續(xù)加息可能性依然存在，市場(chǎng)將繼續(xù)在經(jīng)濟(jì)衰退與流動(dòng)性收縮預(yù)期間搖擺。美元指數(shù)從月初103附近一度回落至100以內(nèi)，有色金屬表現(xiàn)受支持反彈。我國下半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍可期待，隨著房地產(chǎn)利好出臺(tái)，制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展升級(jí)推動(dòng)，以及刺激消費(fèi)等措施落地，邊際改善跡象有望逐漸顯現(xiàn)。
　　從鎳自身供需來看，菲律賓鎳礦供應(yīng)回升，而價(jià)格在下降至一定程度后企穩(wěn)，鎳生鐵受到成本支撐，而本月國內(nèi)鎳鐵收儲(chǔ)傳言對(duì)鎳價(jià)形成提振，不過月末傳言鎳鐵收儲(chǔ)規(guī)模不足10萬噸，價(jià)格1200元/鎳點(diǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期。月末鎳鐵市場(chǎng)成交價(jià)有所回升。印尼產(chǎn)能釋放持續(xù)，鎳生鐵、MHP等回流至國內(nèi)數(shù)量依然較多。電解鎳國內(nèi)供給量繼續(xù)增加，而電積鎳新產(chǎn)能爬坡之中，而鎳價(jià)重心回升后，民用電解鎳需求有所轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)現(xiàn)貨鎳升水總體表現(xiàn)回落。電解鎳現(xiàn)貨庫存雖然自低位有所回升，但未快速累積，海外電解鎳庫存保持低位，而國內(nèi)品牌也成功獲批可用于LME鎳交割。硫酸鎳隨著三元材料外需轉(zhuǎn)弱，價(jià)格有走弱可能。目前來看各原料生產(chǎn)電積鎳仍有利潤(rùn)空間因此將繼續(xù)促進(jìn)供應(yīng)增長(zhǎng)。
　　后期關(guān)注要點(diǎn)：菲律賓鎳礦石出口量，貿(mào)易順暢度；印尼鎳相關(guān)產(chǎn)能的釋放達(dá)產(chǎn)及回流變化；國內(nèi)外電解鎳、電積鎳產(chǎn)能釋放節(jié)奏，庫存變化，現(xiàn)貨升貼水；不銹鋼價(jià)格、庫存和需求預(yù)期；新能源汽車發(fā)展及增速提振，硫酸鎳供需相對(duì)變化。全球流動(dòng)性收緊節(jié)奏放緩，經(jīng)濟(jì)需求尤其是我國經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍可期待，疊加鎳供需結(jié)構(gòu)性動(dòng)態(tài)變化，寬波動(dòng)震蕩格局料延續(xù)，滬鎳料會(huì)在16-19萬元之間波動(dòng)。注意外盤波動(dòng)變化和整體供需改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件；產(chǎn)能釋放意外進(jìn)展；需求端改善預(yù)期。