>> 南華期貨-石油市場周報：沙特延續(xù)自愿減產(chǎn)，支撐油價-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
大?。?/td>
| 5503KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
胡紫陽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
原油
核心觀點：
美國通脹超預期下跌，加息如期落地，本輪加息已經(jīng)進入尾聲，宏觀壓力整體緩和，沙特延續(xù)自愿減產(chǎn)至9月，供給端收緊，支撐油價，油價短期支撐較強，不過加息帶來的上方壓力仍在，多空博弈加劇。
驅(qū)動端：
宏觀：七月份以來，市場對宏觀的預期明顯好轉(zhuǎn)，美國CPI降至3%，再次強化了市場對美聯(lián)儲加息即將見底的預期，上周美聯(lián)儲如期加息25BP，市場對加息結(jié)束的期望值越來越高，對美國經(jīng)濟軟著陸和全球的經(jīng)濟增長保持樂觀態(tài)度，這些樂觀預期進一步強化了對石油等風險資產(chǎn)的偏好。今年美聯(lián)儲加息即將結(jié)束，且很難進入降息周期，國際貨幣市場供給仍難有增量，同時本輪加息所產(chǎn)生的風險并未得到有效釋放，因此宏觀風險并未得到根本改善?；葑u“意外”下調(diào)美國信用評級至“AA+”?；葑u表示，決定下調(diào)美國評級前，與美國財政部舉行會議。導致降級決定關鍵因素是財政和債務方面惡化以及治理問題，擺脫債務上限困擾將有利于改善美國處境。
供給端：8月3日訊，沙特能源部官方消息人士表示，沙特將把7月份開始實施的每日100萬桶的自愿減產(chǎn)協(xié)議再延長一個月，將9月份包括在內(nèi)，到9月之后減產(chǎn)措施可能還會“延長或深化”。實際上，沙特2023年9月的產(chǎn)量將約為每天900萬桶。消息人士還指出，此次減產(chǎn)是沙特此前于2023年4月宣布的自愿減產(chǎn)的補充，4月的自愿減產(chǎn)措施將持續(xù)到2024年12月底。消息人士證實，這次額外的自愿減產(chǎn)是為了加強歐佩克+成員國的預防性努力，旨在支持石油市場的穩(wěn)定和平衡。8月6日訊，波蘭管道運營商PERN表示，周六晚上發(fā)現(xiàn)“友誼”(Druzhba)管道的其中一條管道出現(xiàn)泄漏，并停止了該管道的石油輸送。該公司表示，對波蘭煉油廠的供應沒有受到影響，該公司正與通過該管道接收石油的德國合作伙伴保持聯(lián)系。德國在1月份停止購買俄羅斯石油?！坝颜x”管道是一條將石油從俄羅斯運往歐洲的管道，是世界上最大的管道之一，每天可輸送200萬桶石油。自去年俄烏沖突爆發(fā)以來，以及波羅的海海底的“北溪”1號和2號天然氣管道發(fā)現(xiàn)重大泄漏后，歐洲一直對其能源基礎設施的安全保持高度警惕。
需求端：國際能源署（IEA）發(fā)布最新月報，將2023年石油需求增長預期下調(diào)22萬桶/日至220萬桶/日，為年內(nèi)首次下調(diào)；歐佩克發(fā)布最新月報，預計2023年全球石油需求增速為244萬桶/日，較此前預期增加9萬桶，主要是因為中國二季度需求強勁
庫存端：。歐美原油庫存小幅下滑，中國原油庫存大幅累庫，主要源于中國今年的原油進口一直維持在高位，7月份中國原油進口再創(chuàng)新高，原油進口需求確實旺盛，不過中國對石油成品的需求自4月份開始就出現(xiàn)下滑，推動中國的原油庫存不斷上升，一旦中國囤貨需求下降，也變相的減少了對原油的需求。美國本輪戰(zhàn)略庫存釋放進入尾聲，今年計劃補充1200萬桶，預計價位在75美元/桶以下，補庫是長期行為，屬于供給縮減對需求端提振不大，補庫行為在油價下跌時能提供支撐，但在油價上漲時提供的驅(qū)動力有限。上周EIA美國原油產(chǎn)量維持1220萬桶/天不變，美國商業(yè)原油庫存下跌170.4萬桶，戰(zhàn)略原油庫存維持不變，汽油庫存上升14.8萬桶/天，柴油庫存下跌7.96萬桶，美國煉廠開工率下降0.7%。
估值端
原油趨勢整體判斷：當前美聯(lián)儲暫停加息，中國刺激經(jīng)濟政策下放，宏觀壓力明顯緩和，7-8月份沙特超額減產(chǎn)，支撐短期原油價格回升。
SC原油價格判斷：7月份國內(nèi)原油進口維持高位，EFS價格反彈，9月份沙特出口至中國的OSP價格上調(diào)，運費回落，倉單雖然下降，但仍維持高位，SC并不具備獨立走強的驅(qū)動，SC的走強主要源于迪拜和阿曼原油的走強。
成品油裂解市場：上周國際原油價格上漲，成品油裂解表現(xiàn)雖然回落但仍處于高位，需求端依然支撐油價，市場對宏觀壓力緩和的預期，原油短期表現(xiàn)強勢。對于國內(nèi)來講，國內(nèi)柴油開始去庫，季節(jié)性旺季即將到來，出口利潤打開，柴油裂解回升明顯。對于汽油來講，庫存下降，但供給端開始增長，出口利潤依然維持，汽油裂解高位回落。國內(nèi)柴油強汽油弱的格局仍將延續(xù)一段時間。
|
|
