>> 銀河期貨-銅周度基本面分析-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 1968KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王穎穎 |
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宏觀：美國7月新增非農(nóng)就業(yè)小幅不及預(yù)期，為連續(xù)兩個月小幅不及預(yù)期，但失業(yè)率小幅下降。8月4日上午，國家發(fā)展改革委、財政部、人民銀行、稅務(wù)總局聯(lián)合召開新聞發(fā)布會，介紹深入解讀打好宏觀政策“組合拳”，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費政策，大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟和小微企業(yè)發(fā)展等方面的政策舉措及落實實施情況，整體上符合市場預(yù)期。
下周重點關(guān)注美國7月CPI數(shù)據(jù)，市場預(yù)計CPI會上升至3.3%，通脹反彈將對銅價構(gòu)成壓力。
基本面：
供應(yīng)：
最近礦企陸續(xù)公布二季度產(chǎn)量數(shù)據(jù)，由于QB2、Los Pelambres等銅礦項目建設(shè)緩慢，智利銅礦產(chǎn)量下滑等因素，我們把今年銅礦增量預(yù)期下調(diào)至66萬噸/3%。不過今年海外冶煉廠長檢修多、國內(nèi)粗煉投產(chǎn)項目少，加上白銀有色熔煉推遲投產(chǎn)，大冶有色檢修延長等原因，所以銅精礦的需求并不大，現(xiàn)在銅精礦還是處在供過于求的狀態(tài)，現(xiàn)貨TC不斷攀升至93.59美元/噸。
供應(yīng):海外供應(yīng)仍然存在很多問題，主要是智利和美國的精銅產(chǎn)量仍然在下滑，今年主要的增量在剛果金和塞爾維亞，不過剛果金的運輸一直有問題，所以到貨量不多。7月份國內(nèi)冶煉廠集中檢修，精銅產(chǎn)量為92.59萬噸，8月份僅有大冶有色和新疆五鑫檢修，預(yù)計產(chǎn)量提升至96萬噸。
最近進口銅流入量比較少，加上部分冶煉廠出口了銅，我們下調(diào)了7-8月份凈進口預(yù)期。
消費：終端進入消費淡季，下游線纜和銅桿企業(yè)反應(yīng)新訂單不佳，整體來看消費較為清淡。不過銅管消費還不錯，空調(diào)消費超出預(yù)期，比較意外的是出口訂單開始回升，海外高溫天氣也刺激了空調(diào)銷售。總體來看，銅消費表現(xiàn)還不錯，環(huán)比走弱僅僅是季節(jié)性原因。
庫存：本周全球顯性庫存增加7641噸，其中國內(nèi)社會庫存下降0.99萬噸，保稅區(qū)銅庫存增加0.2萬噸，LME銅庫存增加1.49萬噸，COMEX銅庫存增加141噸。
策略：
宏觀方面，本周市場情緒回暖，主要是由于市場對國內(nèi)會出臺刺激政策的預(yù)期，周五四部委聯(lián)合召開發(fā)布會，發(fā)布會內(nèi)容基本上符合市場預(yù)期；下周重點關(guān)注美國7月CPI數(shù)據(jù)，由于能源價格上漲等原因，預(yù)計7月份CPI會反彈至3.3%，對美聯(lián)儲加息構(gòu)成壓力。
基本面方面，LME銅庫存開始壘庫，不過國內(nèi)進口銅緊張，加上消費表現(xiàn)還穩(wěn)定，現(xiàn)貨表現(xiàn)緊張。
綜合來看，下周銅價可能會承壓回落至67500附近，在67500-70000之間運行。
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