>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報：市場觀望期，趨勢性行情時機(jī)未到-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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相關(guān)資訊
1.CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲9月維持利率在5.25%-5.50%不變的概率為85.5%，加息25個基點(diǎn)至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為14.5%；到11月維持利率不變的概率為71.7%，累計(jì)加息25個基點(diǎn)的概率為25.9%，累計(jì)加息50個基點(diǎn)的概率為2.3%。
2.上海金屬網(wǎng)：調(diào)研國內(nèi)64家銅棒樣本企業(yè)，總涉及產(chǎn)能228.65萬噸，2023年7月國內(nèi)銅棒產(chǎn)量為10.67萬噸，環(huán)比下降1.81%。7月綜合產(chǎn)能利用率為55.05%，環(huán)比下降1.02%；其中年產(chǎn)能5萬噸以上企業(yè)14家，產(chǎn)能利用率為62.14%，環(huán)比下降0.51%；年產(chǎn)能5萬噸以下企業(yè)50家，產(chǎn)能利用率為43.96%，環(huán)比下降1.81%。
3.上海金屬網(wǎng)：河南省發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)持續(xù)擴(kuò)大消費(fèi)若干政策措施的通知》指出，將購車補(bǔ)貼政策延續(xù)至2023年12月底，對在省內(nèi)新購汽車的消費(fèi)者按照購車價格的5%給予補(bǔ)貼（最高不超過10000元/臺），省、市級財政各補(bǔ)貼一半，具體補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和方式由各地結(jié)合實(shí)際制定實(shí)施。
銅
核心邏輯；現(xiàn)實(shí)韌性之下，宏觀波動，短期高位震蕩，但難以突破箱體
盤面邏輯：美國非農(nóng)就業(yè)增速放緩，市場對于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期轉(zhuǎn)弱，當(dāng)前市場處于典型的觀望期，謹(jǐn)慎觀望中。國內(nèi)方面，央行和外匯管理局召開下半年會議表示，落實(shí)好“金融16條”，延長保交樓貸款支持計(jì)劃實(shí)施期限，加大對住房租賃、城中村改造、保障性住房建設(shè)等金融支持力度，指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率，盤活群眾消費(fèi)能力，同時，有消息稱近期監(jiān)管部門通知地方，要求2023年新增專項(xiàng)債需于9月底前發(fā)行完畢，原則上在10月底前使用完畢。當(dāng)前宏觀來看，海外仍舊是存在著經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險，而國內(nèi)近期政支持力度增強(qiáng)，內(nèi)強(qiáng)外弱的格局使得有色板塊陷入震蕩。
基本面情況：電解銅供應(yīng)增速放緩，環(huán)比收緊。加工費(fèi)高企，冶煉開工率環(huán)比回落，月度產(chǎn)量持穩(wěn)，供應(yīng)增量減少。消費(fèi)具有韌性。7月份，線纜產(chǎn)能大幅抬升，而線纜開工環(huán)比走高，線纜消費(fèi)旺盛，電力端的基建作用體現(xiàn)，加之近期市場傳聞，監(jiān)管部門通知地方，要求2023年新增專項(xiàng)債需于9月底前發(fā)行完畢，原則上在10月底前使用完畢，三季度基建有望持續(xù)發(fā)力。
策略建議：波段操作或觀望
關(guān)注點(diǎn)：基建支撐消費(fèi)；國內(nèi)政策
鋁
核心邏輯：短期高位震蕩，一旦消費(fèi)拐點(diǎn)到來（竣工周期結(jié)束），疊加供應(yīng)偏松，電解鋁有望流暢下跌，周期可能較長；氧化鋁供需緊平衡可能轉(zhuǎn)向供應(yīng)偏緊，價格短期有支撐，但繼續(xù)上行壓力大
市場邏輯：美國非農(nóng)就業(yè)增速放緩，市場對于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期轉(zhuǎn)弱，當(dāng)前市場處于典型的觀望期，謹(jǐn)慎觀望中。國內(nèi)方面，央行和外匯管理局召開下半年會議表示，落實(shí)好“金融16條”，延長保交樓貸款支持計(jì)劃實(shí)施期限，加大對住房租賃、城中村改造、保障性住房建設(shè)等金融支持力度，指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率，盤活群眾消費(fèi)能力，同時，有消息稱近期監(jiān)管部門通知地方，要求2023年新增專項(xiàng)債需于9月底前發(fā)行完畢，原則上在10月底前使用完畢。當(dāng)前宏觀來看，海外仍舊是存在著經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險，而國內(nèi)近期政支持力度增強(qiáng)，內(nèi)強(qiáng)外弱的格局使得有色板塊陷入震蕩。
雙鋁基本面情況：
氧化鋁：上半年氧化鋁產(chǎn)量與電解鋁產(chǎn)量的對比可以發(fā)現(xiàn)，氧化鋁維持緊平衡狀態(tài)，并未出現(xiàn)前期的過剩狀況，進(jìn)入七月份以來，電解鋁鋁廠復(fù)產(chǎn)積極性高，水電相對豐沛之下，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能落地情況較為可觀，氧化鋁的供應(yīng)可能會偏緊，供少需強(qiáng)支撐氧化鋁價格偏強(qiáng)運(yùn)行，但也需注意兩個風(fēng)險，一是燒堿價格近期持續(xù)回落，成本下移風(fēng)險存在；二是若氧化鋁價格有支撐，氧化鋁廠能夠迅速的提升開工率，氧化鋁產(chǎn)量具有提升的空間。
電解鋁：電解鋁下游中，鋁棒前期經(jīng)歷了逆季節(jié)性的快速去庫后，近幾天已經(jīng)轉(zhuǎn)為低位累庫，鋁棒庫存的轉(zhuǎn)頭可能反應(yīng)出此輪竣工消費(fèi)快速投放放緩，需要進(jìn)一步通過累庫節(jié)奏來印證。只有地產(chǎn)竣工周期結(jié)束，鋁棒大幅累庫，鋁棒企業(yè)減產(chǎn)，鋁錠比例有望回升，鋁錠庫存才有望轉(zhuǎn)增，減輕交割壓力。
策略建議：逢高少量布局空單
關(guān)注點(diǎn)：鋁錠低庫存持續(xù)；地產(chǎn)竣工繼續(xù)發(fā)力；高溫限電
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