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事件
　　公司發(fā)布半年度報(bào)告，2023年上半年?duì)I業(yè)總收入2.56億元，同比上升58.0%，歸母凈利潤3398.6萬元，同比上升352.32%。
　　國際國內(nèi)業(yè)務(wù)快速增長，盈利能力有所提升。2023H1公司營收2.56億元（YOY+58.0%），Q2單季營收1.42億（YOY+42.4%）。2023H1公司歸母凈利0.34億（YOY+352.3%），Q2單季業(yè)績0.21億（YOY+284.8%），業(yè)績亮眼。
　　公司23H1營收大幅提升的主要原因系國際航空業(yè)務(wù)恢復(fù)及Leap葉片占有率持續(xù)提升，國內(nèi)航空批產(chǎn)業(yè)務(wù)快速增長所致，國際和國內(nèi)業(yè)務(wù)分別增長53.79%和68.68%。
　　公司23H1業(yè)績增長352.3%，主要系國內(nèi)、國際業(yè)務(wù)迅速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化及批產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)所致。公司23H1國內(nèi)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已經(jīng)明顯改善，轉(zhuǎn)動(dòng)件結(jié)構(gòu)件批產(chǎn)/類批產(chǎn)訂單占在手訂單比例73%，較年初的48%有明顯提升。預(yù)計(jì)全年組件及研制類產(chǎn)品占比顯著降低，或?qū)⑼苿?dòng)毛利率穩(wěn)步走高。
　　公司23H1毛利率32.2%，同比上行3.6pct，期間費(fèi)用率19.6%，同比下行2.3pct，其中管理費(fèi)用率同比下降2.4pct，公司提質(zhì)增效、精益管理效果顯著。
　　結(jié)構(gòu)調(diào)整+業(yè)務(wù)擴(kuò)展雙管齊下，全年業(yè)績可期。國內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長，公司調(diào)整市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)與航發(fā)系統(tǒng)內(nèi)主制造商的戰(zhàn)略協(xié)同合作，并聚焦零件專業(yè)化戰(zhàn)略定位。隨著國產(chǎn)新一代發(fā)動(dòng)機(jī)逐步進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段，公司將受益于零部件配套需求的持續(xù)增長。此外，公司上半年與國內(nèi)知名的燃?xì)廨啓C(jī)用戶建立合作意向，下半年將逐步導(dǎo)入新型號(hào)的燃?xì)廨啓C(jī)關(guān)鍵零部件產(chǎn)品。國際業(yè)務(wù)方面，公司H1交付量超40萬件，對(duì)比22H1的超30萬件有明顯增長趨勢，同時(shí)超過19H1疫情前交付量，預(yù)計(jì)全年國際業(yè)務(wù)交付量將達(dá)到歷史新高。此外，公司6月與賽峰簽署全新項(xiàng)目的長期合作協(xié)議，將助力公司持續(xù)發(fā)展。
　　公司發(fā)布可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，緊抓市場機(jī)遇，提升公司產(chǎn)能。公司擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過5億元，用于投資航發(fā)關(guān)鍵零部件三期生產(chǎn)線二階建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。項(xiàng)目目建成后，公司可新增年產(chǎn)40萬片航發(fā)壓氣機(jī)葉片產(chǎn)品和2575件航發(fā)轉(zhuǎn)動(dòng)件及結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。此項(xiàng)目有助于公司提升自動(dòng)化生產(chǎn)水平，緊抓國內(nèi)發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)增強(qiáng)國際訂單承接能力。
　　投資建議：疫情后國際民航快速恢復(fù)，疊加國內(nèi)新型軍機(jī)裝備需求加速釋放，公司有望受益于航空高性能零部件市場的快速增長。預(yù)計(jì)公司2023年至2025年歸母凈利分別為0.73/1.15/1.60億，未來三年業(yè)績復(fù)合增速99.8%，EPS為0.28/0.44/0.62元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為62x/40x/28x。首次覆蓋，中長期給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單不及預(yù)期和產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)