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事件：8月1日公司公告，公司在山東產(chǎn)權(quán)交易中心以公開(kāi)掛牌方式，向新太實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)讓控股子公司內(nèi)蒙古?；脚d化工有限公司(以下簡(jiǎn)稱“內(nèi)蒙辰興”)83%的股權(quán)及債權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為8647.05萬(wàn)元，本次交易預(yù)計(jì)增加公司2023年度利潤(rùn)總額5574萬(wàn)元。
　　純堿受新增產(chǎn)能沖擊，二季度價(jià)格有所回落。公司純堿產(chǎn)能國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，據(jù)22年年報(bào)披露，公司純堿產(chǎn)能為280萬(wàn)噸/年，2022年實(shí)現(xiàn)純堿產(chǎn)量301.17萬(wàn)噸，銷量315.39萬(wàn)噸，保持滿產(chǎn)產(chǎn)銷狀態(tài)。23年以來(lái)，純堿價(jià)格出現(xiàn)較大幅波動(dòng)，據(jù)wind數(shù)據(jù)，8月8日國(guó)內(nèi)輕堿價(jià)格為2061元/噸，較年初和一季度末分別下跌22%和24%，較二季度末上漲2%，整體呈下跌回穩(wěn)態(tài)勢(shì)。主因市場(chǎng)預(yù)期23年下半年新增天然堿產(chǎn)能將對(duì)供給端沖擊較大，遠(yuǎn)興能源計(jì)劃內(nèi)蒙阿堿項(xiàng)目一期500萬(wàn)噸產(chǎn)能將于23年底前逐步完成投產(chǎn)，其中首條150萬(wàn)噸產(chǎn)線已于6月30日公告順利投料生產(chǎn)。而我們認(rèn)為，隨著原材料價(jià)格回落，純堿盈利能力仍可保持較高水平，從成本上看，原鹽、無(wú)煙煤等主要原材料下跌較多，據(jù)wind數(shù)據(jù)，8月8日原鹽和無(wú)煙煤較年初價(jià)格下降31%和47%，純堿盈利水平整體保持堅(jiān)挺。
　　持續(xù)布局鹽化工產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)公告，6月30日公司與泰安市岱岳區(qū)政府簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，投資合作規(guī)劃建設(shè)500萬(wàn)m3/a采鹵站一座，精制鹽生產(chǎn)線兩條(精制鹽120萬(wàn)噸/年)，待巖鹽開(kāi)采形成鹽腔具備儲(chǔ)能條件后規(guī)劃建設(shè)300MW壓縮空氣儲(chǔ)能電站項(xiàng)目，預(yù)計(jì)儲(chǔ)能容量1800MWh，年發(fā)電量6億度。公司與泰安市肥城經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署了《投資框架協(xié)議》，投資合作規(guī)劃建設(shè)500萬(wàn)m3/a采鹵站一座，精制鹽生產(chǎn)線兩條(精制鹽120萬(wàn)噸/年)，待巖鹽開(kāi)采形成鹽腔具備儲(chǔ)氣條件后，規(guī)劃建設(shè)10億立方儲(chǔ)氣庫(kù)項(xiàng)目，建成后庫(kù)容量將達(dá)到10億方，工作氣量約7億方。以上產(chǎn)業(yè)規(guī)劃有望進(jìn)一步完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，為日后延伸鹽化工產(chǎn)業(yè)夯實(shí)基礎(chǔ)。
　　投資建議：公司純堿產(chǎn)能國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，有望依托氯堿樹(shù)脂鹽化工產(chǎn)業(yè)，完善鹽化工產(chǎn)業(yè)鏈，布局鹽穴儲(chǔ)能等新業(yè)務(wù)進(jìn)一步成長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為10.11、10.66、11.37億元，對(duì)應(yīng)8月8日收盤(pán)價(jià)，PE為6X、6X、6X倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。