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2023H1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+21.57%/+27.82%。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.71億元，同比增長(zhǎng)21.57%；歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比增長(zhǎng)27.82%，接近此前業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間：1.27-1.38億元上限；扣非歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同比增長(zhǎng)34.01%。公司收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升。單季度看，23Q1/Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.38/5.33億元，同比增長(zhǎng)27.45%/17.12%；歸母凈利潤(rùn)0.44/0.91億元，同比增長(zhǎng)53.70%/18.17%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.41/0.88億元，同比增長(zhǎng)62.73%/23.88%。
　　盈利能力穩(wěn)中有增，現(xiàn)金流情況趨勢(shì)向好。盈利能力方面，2023H1公司毛利率/凈利率為44.69%/16.15%，同比變動(dòng)+0.15/+0.55個(gè)pct。公司盈利能力呈穩(wěn)健小幅提升態(tài)勢(shì)。期間費(fèi)用方面，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為6.29%/12.18%/1.04%/7.13%，同比變動(dòng)+0.49/-0.25/-1.45/+0.14個(gè)pct，整體期間費(fèi)用率為26.64%，同比變動(dòng)-1.07個(gè)pct。現(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈額0.76億元，同比增長(zhǎng)6.02%，現(xiàn)金流狀況繼續(xù)改善。
　　設(shè)備產(chǎn)能擴(kuò)充銷售增長(zhǎng)明顯，集成電路業(yè)務(wù)人才儲(chǔ)備費(fèi)用抬升。分業(yè)務(wù)看，公司23H1試驗(yàn)設(shè)備/環(huán)境可靠性試驗(yàn)服務(wù)/集成電路驗(yàn)證與分析服務(wù)收入分別為3.41/4.69/1.08億元，同比+19.39%/+25.52%/+12.22%，毛利率分別為32.52%/57.97%/37.53%，同比分別變動(dòng)+0.36/+2.60/-14.25個(gè)pct。1）設(shè)備方面，公司深耕環(huán)境與可靠性試驗(yàn)設(shè)備多年，產(chǎn)品力及品牌力下游客戶認(rèn)可度較高，檢測(cè)機(jī)構(gòu)類客戶已成為設(shè)備銷售第一大客戶，產(chǎn)能擴(kuò)充下設(shè)備銷售增長(zhǎng)明顯。2）環(huán)試服務(wù)方面，公司各實(shí)驗(yàn)室子公司深入新能源、儲(chǔ)能、光伏、醫(yī)療器械等行業(yè)深度開發(fā)客戶，加快拓展應(yīng)用領(lǐng)域步伐；不斷提升規(guī)模化效應(yīng)、加強(qiáng)協(xié)同水平，盈利能力進(jìn)一步提高。3）集成電路驗(yàn)證與分析服務(wù)方面，公司集成電路業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，但因上半年人才儲(chǔ)備數(shù)量快速提升，費(fèi)用增幅較大，盈利能力短期內(nèi)承壓。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行；公信力受不利事件影響；業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)環(huán)境與可靠性試驗(yàn)龍頭，主業(yè)穩(wěn)健向好，宜特業(yè)務(wù)快速發(fā)展。充分受益于下游新能源車+芯片+軍工檢測(cè)需求向好，公司有望保持快速發(fā)展?？紤]到下游需求客觀因素?cái)_動(dòng)，我們下調(diào)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)為3.52/4.74/6.12億元（前值為3.74/5.06/6.72億元），對(duì)應(yīng)PE26/19/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。