>> 中信建投-乖寶寵物(301498)海內(nèi)外業(yè)務雙輪驅(qū)動，多維度打造寵物食品頭部品牌-230810
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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| 1806KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
王明琦 |
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核心觀點
乖寶寵物把握國內(nèi)寵物食品需求快速擴張的行業(yè)機遇，通過穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)、持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和高效的銷售網(wǎng)絡(luò)，形成了以“麥富迪”為核心的自有品牌梯隊，實現(xiàn)了寵物主糧、零食及保健品在內(nèi)的全品類覆蓋。公司主糧和零食業(yè)務競爭優(yōu)勢明顯，盈利能力高于同行業(yè)其他公司。未來布局方面，公司在產(chǎn)能和渠道端共同發(fā)力，隨著國內(nèi)外產(chǎn)能的逐漸釋放，以及線上線下渠道的滲透與合作，結(jié)合我國寵物市場量價齊升的背景下，公司憑借自有品牌廣泛的影響力，以及國內(nèi)外業(yè)務雙輪驅(qū)動，有望實現(xiàn)更好發(fā)展。
全方位布局寵物食品，市場競爭優(yōu)勢明顯
公司深耕犬貓食品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品矩陣覆蓋犬貓主糧、零食、保健品及其他寵物食品。2022年，公司實現(xiàn)營收33.98億元，同比+31.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.67億元，同比+90.25%。
國內(nèi)海外市場雙輪驅(qū)動，多維度打造自有品牌
我國寵物行業(yè)正處于量價齊升階段，公司持續(xù)發(fā)力新產(chǎn)品研發(fā)，同時重視品牌和渠道端建設(shè)，多維度提升品牌競爭力。海外方面，公司境外業(yè)務營業(yè)收入主要來源于OEM/ODM業(yè)務，受境外市場通脹影響，2022年OEM/ODM境外業(yè)務略有下滑。
盈利預測：公司上市募資以實現(xiàn)產(chǎn)能擴張，產(chǎn)量提升與管理效率提高有望推動業(yè)績增長。綜合考慮，預計公司2023-2025年實現(xiàn)營收39.90/46.24/53.69億元，歸母凈利潤3.71/4.60/5.41億元，EPS分別為0.93/1.15/1.35元/股。
風險提示：貿(mào)易摩擦、原材料價格波動、市場競爭加劇等。
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