>> 財通證券-奧士康(002913)數(shù)通領域潛力股，AMD生態(tài)重要一環(huán)-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 803KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏,吳姣晨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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【事件】：公司發(fā)布2023中報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.41億元，同比-10.88%；實現(xiàn)凈利潤2.78億元，同比-0.76%。
業(yè)績符合預期，經(jīng)營效率得到提升：受宏觀環(huán)境影響，下游終端消費產(chǎn)品市場持續(xù)低迷，公司消費類產(chǎn)品占比持續(xù)下滑。公司通過積極開拓客戶，在服務器、汽車電子等領域獲得突破，占比持續(xù)提高。2023Q2，公司實現(xiàn)營收10.35億元，同比-16.04%，環(huán)比+2.89%。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結構，同時受益于肇慶工廠的產(chǎn)能逐步爬坡，生產(chǎn)經(jīng)營效率得到提升，2023Q2公司毛利率為26.08%，環(huán)比改善0.13個百分點；凈利率為14.19%，環(huán)比改善1.14個百分點；實現(xiàn)歸母凈利潤1.47億元，同比+12.14%，環(huán)比+11.83%。
數(shù)通領域戰(zhàn)略布局，開拓優(yōu)質(zhì)客戶助成長：數(shù)通是公司重點布局的戰(zhàn)略性賽道，主要產(chǎn)品為通用服務器CPU主板、AI加速卡、電源/風扇/硬盤背板/內(nèi)存卡等配板、高速計算機、交換機、路由器等PCB。公司近一年著重高端服務器產(chǎn)品開發(fā)，目前導入Eagle stream、Birch stream產(chǎn)品小批量生產(chǎn)，緊緊抓住全球服務器產(chǎn)業(yè)鏈上的眾多機遇，實現(xiàn)全球服務器配套。據(jù)公司公告，公司Intel服務器供應商資質(zhì)驗證已經(jīng)通過，AMD正在通過其各種產(chǎn)品的指標測試；通過ODM/OEM廠商實現(xiàn)對AWS、字節(jié)跳動，英偉達等客戶的提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，使得服務器、交換機相關PCB營業(yè)收入實現(xiàn)了高速增長。
新能源車及新能源業(yè)務持續(xù)放量：在汽車電子領域，新能源汽車PCB需求仍保持旺盛。公司從傳統(tǒng)的汽車消費電子逐步深入到安全件產(chǎn)品；先后導入的有逆變器、充電樁、埋銅車載產(chǎn)品、車載雷達、MCU、VCM等產(chǎn)品，并開發(fā)出6oz小間距產(chǎn)品和半軟板制作技術，在多家車域轉(zhuǎn)向控制器中批量應用。比亞迪、博格華納、矢崎、現(xiàn)代摩比斯、德賽西威、西門子、日本三電等皆為公司開拓的核心客戶。汽車行業(yè)由于前期競爭，對上游進行了壓價，進入到2023下半年，汽車銷售旺季有望到來，有望進一步提振公司業(yè)績。此外，公司在新能源領域，特別是在光伏逆變器、數(shù)字能源等領域積極開拓市場，有望在今年迎來放量。
投資建議：公司緊握AI服務器以及汽車智能化的高速發(fā)展機會，積極開拓新客戶，努力實現(xiàn)市場份額的進一步提升。我們預計公司2023-25年營收為48.45/57.50/68.27億元，歸母凈利為6.83/9.01/11.66億元，對應PE分別為15.39/11.67/9.02倍，維持“增持”評級。
風險提示：下游需求轉(zhuǎn)弱；產(chǎn)能擴張不及預期風險；地緣政治風險。
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