>> 開源證券-城建設(shè)計(jì)(01599.HK)港股公司首次覆蓋報(bào)告：軌交設(shè)計(jì)咨詢領(lǐng)域引領(lǐng)者，設(shè)計(jì)工程雙主業(yè)齊發(fā)展-230811
| 上傳日期： |
2023/8/12 |
大小： |
2533KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
齊東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
軌交設(shè)計(jì)咨詢領(lǐng)域引領(lǐng)者，設(shè)計(jì)工程雙主業(yè)齊發(fā)展，給予“買入”評(píng)級(jí)
城建設(shè)計(jì)作為城市軌道交通設(shè)計(jì)咨詢領(lǐng)域的引領(lǐng)者，堅(jiān)持做大設(shè)計(jì)咨詢、做強(qiáng)工程總承包、積極拓展新業(yè)務(wù)，將長期受益于城軌發(fā)展的紅利。在手合同金額超280億元，后續(xù)業(yè)績釋放可期。我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為11.57、13.73、16.67億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.86、1.02、1.24元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為2.3、1.9、1.6倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
城市軌交發(fā)展前景明朗，項(xiàng)目中標(biāo)數(shù)量居行業(yè)第一
中國城市軌道交通協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2025年城軌交通運(yùn)營線路規(guī)模將接近13000公里，運(yùn)營城市有望超過60座。軌交設(shè)計(jì)行業(yè)呈現(xiàn)市場(chǎng)集中度高、頭部效應(yīng)較為明顯等特點(diǎn)，過去六年頭部7家企業(yè)軌交設(shè)計(jì)中標(biāo)數(shù)量占比約89%。截至2022年底，城建發(fā)展承擔(dān)了國內(nèi)40多個(gè)城市、197條城市軌道交通線路的總體設(shè)計(jì)任務(wù)，已開通里程達(dá)到2274公里，占全國已開通總里程的20%，設(shè)計(jì)了國內(nèi)外38座城市的第一條軌交線路。公司2022年取得北京、石家莊、重慶等8座城市的9條總體設(shè)計(jì)項(xiàng)目，中標(biāo)數(shù)量居行業(yè)第一，截至2022年末公司設(shè)計(jì)勘察及咨詢?cè)谑趾贤痤~167.21億元，在手訂單充足。
全力推動(dòng)工程建設(shè)市場(chǎng)拓展，積極推動(dòng)多元業(yè)務(wù)發(fā)展
公司作為國內(nèi)第一條地鐵的建設(shè)主體，在軌交施工行業(yè)具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司工程承包板塊在2021和2022年新簽合同額分別為228.7和34.8億元，2022年中標(biāo)北京3號(hào)線、6號(hào)線南延、13號(hào)線拆分等施工項(xiàng)目，北京新機(jī)場(chǎng)線、廣州10號(hào)線等工程獲得增補(bǔ)合同，拓展了北京既有線車輛段、地鐵防汛排澇施工總承包業(yè)務(wù)，工程建設(shè)市場(chǎng)拓展快速推進(jìn)。同時(shí)公司擁有高端的投融資智庫、多元化的投融資渠道、豐富的投融資經(jīng)驗(yàn)，擁有昆明地鐵4號(hào)線30年特許經(jīng)營權(quán)，參與實(shí)施的軌交類PPP項(xiàng)目大部分已經(jīng)入運(yùn)營回報(bào)期，獲取穩(wěn)定的業(yè)務(wù)收益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新拓訂單不及預(yù)期
|
|
