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投資要點(diǎn)
　　回顧本周行情，有色板塊本周下跌2.80%，在全部一級(jí)行業(yè)中漲幅靠前。二級(jí)行業(yè)方面，周內(nèi)申萬有色金屬類二級(jí)行業(yè)全線下跌。工業(yè)金屬方面，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪宣布下調(diào)多家美國(guó)中小銀行信用評(píng)級(jí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好驟降，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到拋售，疊加周內(nèi)美元持續(xù)走強(qiáng)，本周海外基本金屬價(jià)格承壓回落，預(yù)計(jì)后續(xù)工業(yè)金屬價(jià)格震蕩運(yùn)行。貴金屬方面，美國(guó)7月CPI反彈弱于預(yù)期，加息結(jié)束預(yù)期繼續(xù)強(qiáng)化，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格震蕩運(yùn)行。
　　周觀點(diǎn)：
　　銅：供給寬松而需求未見改善，銅價(jià)承壓回落。本周倫銅報(bào)收8,295美元/噸，周環(huán)比下跌2.97%；滬銅報(bào)收68,200元/噸，周環(huán)比下跌1.66%。供應(yīng)端，本周粗煉費(fèi)（TC）維持在92.80美元/千噸的高位，銅礦供應(yīng)維持相對(duì)寬松狀態(tài)。疊加8月國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修影響減弱，產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增加。需求端，下游采購或延續(xù)淡季行情，市場(chǎng)對(duì)政策出臺(tái)預(yù)期略有落空，基本面支撐有限，受此影響，本周銅價(jià)承壓回落。往后看，國(guó)內(nèi)社庫下降有利于銅價(jià)，雖下游需求處于季節(jié)性淡季，但在刺激政策落地后地產(chǎn)領(lǐng)域需求有望回升，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持震蕩。
　　鋁：供給壓力逐步顯現(xiàn)，鋁價(jià)小幅下跌。本周倫鋁報(bào)收2,179美元/噸，周環(huán)比下跌2.70%；滬鋁報(bào)收18,425元/噸，周環(huán)比下跌0.41%。供應(yīng)端，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，云南省已合計(jì)復(fù)產(chǎn)140.6萬噸/年，整體復(fù)產(chǎn)進(jìn)度已近尾聲，供給端壓力將逐步顯現(xiàn)。消費(fèi)端，鋁棒、鋁板帶等鋁加工產(chǎn)品市場(chǎng)需求稍有改觀，鋁箔需求維持穩(wěn)定，部分鋼用脫氧鋁桿需求表現(xiàn)較為一般。受此影響，本周國(guó)內(nèi)鋁價(jià)承壓下跌。往后看，建筑地產(chǎn)有望回暖進(jìn)而帶動(dòng)下游開工率回升，但短期開工回升預(yù)期較低，后續(xù)政策影響需進(jìn)一步觀察追蹤，預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)。
　　黃金：美國(guó)CPI反彈弱于預(yù)期，強(qiáng)化結(jié)束加息預(yù)期。本周COMEX黃金報(bào)收1,945.70美元/盎司，周環(huán)比下跌1.64%；SHFE黃金報(bào)收455.56元/克，周環(huán)比上漲0.26%。美國(guó)勞工部10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月CPI同比上升3.2%，結(jié)束連續(xù)12個(gè)月回落，環(huán)比反彈0.2個(gè)百分點(diǎn)，這是美國(guó)CPI連續(xù)兩個(gè)月保持0.2%的環(huán)比漲幅。不過，剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，美國(guó)7月核心CPI同比上漲4.7%，創(chuàng)造了2021年10月以來最低漲幅。美國(guó)CPI數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息的預(yù)期。但是，近期非美發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣相較美元貶值，美元持續(xù)走強(qiáng)對(duì)金價(jià)形成壓制，受此影響本周金價(jià)承壓回落。我們認(rèn)為加息已接近尾聲，金價(jià)有望開啟上行周期，繼續(xù)看好黃金配置機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美元持續(xù)走強(qiáng)；美債違約風(fēng)險(xiǎn)上升；下游需求不及預(yù)期