>> 中銀證券-匯成股份(688403)DDIC行業(yè)觸底反彈，供應(yīng)鏈本土化持續(xù)推進-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大小： |
1028KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇凌瑤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年半年度報告。2023年3月起DDIC市場快速回暖，帶動封測需求回升，公司業(yè)績亦同步反彈。可轉(zhuǎn)債募資擴充12寸產(chǎn)能，配套供應(yīng)鏈本土化需求。維持增持評級。
支撐評級的要點
2023年二季度業(yè)績底部顯著反彈。2023年上半年公司營收5.57億元，YoY+20.6%；毛利率24.0%，YoY-6.7percents；歸母凈利潤8,204萬元，YoY-11.3%；扣非歸母凈利潤6,305萬元，YoY-12.2%。2023年二季度公司營收3.16億元，QoQ+30.8%，YoY+36.3%；毛利率26.7%，QoQ+6.3percents，YoY-4.5percents；歸母凈利潤5,574萬元，QoQ+111.9%，YoY+27.1%；扣非歸母凈利潤4,590萬元，QoQ+167.5%，YoY+23.6%。
DDIC行業(yè)底部復(fù)蘇。2023年一季度，顯示驅(qū)動芯片整體延續(xù)2022年下半年的低迷。隨著下游庫存去化臨近尾聲，疊加大尺寸面板需求逐步復(fù)蘇影響，自2023年3月起，DDIC市場快速回暖。聯(lián)詠、瑞鼎、敦泰等臺灣DDIC設(shè)計企業(yè)月度營收自3月起底部復(fù)蘇。設(shè)計環(huán)節(jié)復(fù)蘇帶動上游晶圓廠和封測廠稼動率回升。封測需求快速提升，匯成股份二季度業(yè)績環(huán)比亦有顯著反彈。
公司持續(xù)擴產(chǎn)推進本土化。根據(jù)Cinno Research數(shù)據(jù)，截至2021年，中國大陸面板本土化率約65%，DDIC本土化率約16%，中國大陸DDIC本土化率依然遠遠低于面板本土化率。匯成股份客戶包括聯(lián)詠、天鈺、奕力、瑞鼎、奇景、矽創(chuàng)、集創(chuàng)北方等全球知名DDIC企業(yè)。公司擬可轉(zhuǎn)債募資擴充12寸封測產(chǎn)能，配套供應(yīng)鏈本土化進程。
估值
考慮到DDIC行業(yè)邊際性復(fù)蘇，公司長期亦有望受益于面板產(chǎn)業(yè)鏈本土化需求。我們預(yù)計2023/2024/2025年公司營業(yè)收入分別為12.00、14.79、17.59億元，EPS分別為0.19、0.27、0.36元，對應(yīng)的PE分別為53.3、37.5、28.1倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風險
消費電子復(fù)蘇不及預(yù)期。市場競爭格局惡化。新產(chǎn)品和工藝平臺研發(fā)進度不及預(yù)期。
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