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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營收14.43億元，同比下降38.86%；歸母凈利潤-0.98億元，同比下降128.52%；扣非歸母凈利潤-1.36億元，同比下降139.53%。其中，23Q2營收8.24億元，同比下降27.74%；歸母凈利潤0.52億元，同比上升3319.74%。
　　點(diǎn)評：
　　23Q2測序主業(yè)營收高速增長，海外表現(xiàn)亮眼：公司2023H1營收同比下降主要原因系市場需求變化導(dǎo)致實(shí)驗(yàn)室自動化業(yè)務(wù)銷售下降87%，新業(yè)務(wù)銷售下降68%；歸母凈利潤同比下降主要原因系收入下降；23Q2，公司在基因測序營收拉動下業(yè)績向好。23H1，公司基因測序儀業(yè)務(wù)板塊營收10.98億元（YOY+39.89%），其中按區(qū)域劃分，中國大陸及港澳臺地區(qū)營收6.95億元（YOY+36.42%），亞太區(qū)營收1.84億元（YOY+ 10.99%），歐非區(qū)營收1.44億元（YOY+ 83.55%），美洲區(qū)營收0.74億元（YOY+ 141.30%）。23H1基因測序儀全球新增銷售裝機(jī)總量同比增長63%，基因測序儀業(yè)務(wù)增長動力強(qiáng)勁。
　　自主研發(fā)持續(xù)發(fā)力，三大業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)品矩陣不斷完善：公司23H1研發(fā)費(fèi)用4.32億元，同比增長30.33%，占營業(yè)收入比29.93%。截至2023年6月30日，公司已取得349項(xiàng)境內(nèi)專利與321項(xiàng)境外專利。23Q2，公司積極完善三大業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)品矩陣，先后發(fā)布單細(xì)胞液滴生成儀DNBelab C-TaiM 4、scATAC建庫試劑盒、自動化液氮存儲系統(tǒng)MGICLab-LN55K、MGISP-Smart 8配置4測序文庫制備系統(tǒng)、DNBSEQ-G99 PE300測序試劑等。
　　拓展海內(nèi)外合作，助推產(chǎn)品全球拓展：23Q2，公司與多家海內(nèi)外企業(yè)達(dá)成合作關(guān)系。在國內(nèi)，公司將超高通量測序儀DNBSEQ-T7等儀器交付至序禎達(dá)生物、極智生物投入使用；在海外，子公司CG與美國AccuraGen、Invivoscribe達(dá)成合作關(guān)系，公司與西班牙Sistemas Genomicos、瑞士Alithea Genomics、瑞典Xpress Genomics達(dá)成合作關(guān)系，并與歐洲最大臨床檢測及實(shí)驗(yàn)室設(shè)備渠道商之一AddLife AB在北歐地區(qū)達(dá)成全面合作。全球合作的拓展，將有助于推動公司海內(nèi)外市場拓展。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到今年以來公司持續(xù)提升研發(fā)強(qiáng)度推動產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，由此對利潤帶來一定影響，我們下調(diào)公司2023-25年歸母凈利潤預(yù)測為0.96/2.40/3.35億元（原預(yù)測值為2.69/2.76/3.36億元，分別下調(diào)64%/13%/0.2%），現(xiàn)價(jià)對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為372/149/107倍?？紤]新冠影響加速出清，公司持續(xù)推進(jìn)國產(chǎn)替代及堅(jiān)持全球化帶來的廣闊機(jī)會，我們維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情相關(guān)業(yè)務(wù)營收大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)、市場開拓不利的風(fēng)險(xiǎn)、中下游測序需求增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、國外供應(yīng)鏈“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)、次新股股價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)