>> 國貿(mào)期貨-“弱現(xiàn)實”或?qū)⒃俣仁荷唐肥袌?230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 1399KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭建鑫 |
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（1）本周大宗商品整體上弱勢整理，前半周在國內(nèi)外因素共同作用下延續(xù)回落走勢，下半周在（供給端沖擊）能源和農(nóng)產(chǎn)品的帶動下出現(xiàn)回升。
?。?）7月份經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)整體偏弱。1）7月大幅不及預(yù)期的信貸社融數(shù)據(jù)反映了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的核心問題依舊是需求不足，其中，居民和企業(yè)人民幣貸款規(guī)模分別收縮2000億、1000億，反映出居民和企業(yè)在同步“去杠桿”。盡管6月央行宣布降息、7月政治局會議釋放逆周期調(diào)節(jié)的積極信號、多部委積極發(fā)文提振需求和信心，但信貸需求依然未見起色，其背后深層次的原因可能在于，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱修復(fù)態(tài)勢，企業(yè)經(jīng)營面臨更多的困難、居民對收入和房價預(yù)期低迷等因素制約了信用走寬。我們認(rèn)為當(dāng)務(wù)之急仍然是要加大逆周期調(diào)節(jié)的力度：財政、貨幣、地產(chǎn)等要繼續(xù)發(fā)力推動需求和信心修復(fù)。2）7月單月出口降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至14.5%，主因是外需走弱壓力加大，展望未來，外貿(mào)積極因素增多，下半年季調(diào)后的出口規(guī)模有望保持平穩(wěn)，意味著8月以后出口同比增速有望隨著基數(shù)的下行而逐步回升。7月進(jìn)口增速進(jìn)一步擴(kuò)大至12.4%，內(nèi)需依舊不足，展望未來，從政策底到經(jīng)濟(jì)底大概需要1-2個季度的時間，意味著到四季度或能看到經(jīng)濟(jì)環(huán)比更明顯的改善，而這也將給進(jìn)口帶來更多的支撐。
（3）美國通脹壓力持續(xù)緩解。美國7月CPI同比3.2%，核心CPI同比4.7%，均低于市場預(yù)期。展望未來，考慮到能源和農(nóng)產(chǎn)品價格的反彈，以及基數(shù)的走低，預(yù)計美國CPI同比將在三季度小幅反彈、四季度重新回落；而隨著高利率環(huán)境下，總需求將更明顯的走弱，核心CPI同比料將基本保持勻速緩慢下行。結(jié)合近期非農(nóng)數(shù)據(jù)持續(xù)降溫，市場預(yù)計9月后不再加息，本輪加息周期有望結(jié)束。但考慮到美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期正逐步兌現(xiàn)，通脹的相對韌性使得年內(nèi)降息空間有限，高利率環(huán)境仍將持續(xù)。
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