>> 招商期貨-商品期貨早班車-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 469KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王思然,徐世偉,王真軍 |
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黃金白銀
自7月26日美聯(lián)儲在年內(nèi)第五次議息會議上宣布再次加息25bp至5.25-5.5%以來，市場開始逐步交易未來美聯(lián)儲可能較長時間維持高利率的情形，也基本扭轉(zhuǎn)了第四次議息會議后年內(nèi)可能降息的預(yù)期。聯(lián)邦基金利率期貨蘊含的加息概率也顯示，年內(nèi)還有一次加息可能。受此影響，我們看到國際金價在7月底開始，逐步回落，以倫敦金計價的國際金價自高點1987美元/盎司，回落至上周五收盤的1913美元/盎司，跌幅超過3%。我們認為當前投資黃金的主要邏輯在于美元（法幣）的信用擔(dān)憂，如果美元出問題，黃金將是直接收益的資產(chǎn)。隨著美國債務(wù)上限不斷突破新高，市場對于美債能否延續(xù)償還能力其實是有擔(dān)憂的。且當前高利率持續(xù)時間越久，那么高壓鍋隨時有爆炸的風(fēng)險。這也是當前市場看多黃金的主要邏輯。從交易角度看，雖然隨著金價在7月底8月初的回調(diào)，黃金凈多持倉大幅回落，但是反過來講，也為后期多頭回補提供了足夠的空間。此外二季度央行凈買入量同比放緩35%至103噸，但是主要是土耳其為穩(wěn)定匯率而進行的拋售所致，如果扣除土耳其數(shù)據(jù)，實際央行凈買入量相比去年同期增長超過50%。因此我們觀點不變，繼續(xù)看多貴金屬尤其是黃金表現(xiàn)。
銅
周五銅價繼續(xù)下行。周五，美國PPI超預(yù)期回升，美債收益率拉升，美元跳漲。國內(nèi)社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場風(fēng)險偏好下行。供應(yīng)端，銅精礦加工費繼續(xù)上行，精銅產(chǎn)量繼續(xù)上行。精廢價差900元左右，廢銅供應(yīng)依舊充裕。需求端，精銅制桿開工率上行，銅價沖破70000元后下游采購乏力，但下行調(diào)整后采購意愿提升。持倉來看，國內(nèi)多頭周內(nèi)離場明顯，持倉下降。操作上，預(yù)期銅價繼續(xù)承壓調(diào)整。關(guān)注國內(nèi)政策落地情況。僅供參考
鋅
周五鋅價下行為主，收于20480元/噸，跌1.16%。庫存端，七地庫存周五余11.72萬噸，較周一去0.97萬噸，主要受鋅價下跌，下游逢低采購影響。供應(yīng)端，精礦供應(yīng)充足，TC維持，且仍有一定上行空間，7，8月份檢修減產(chǎn)影響量低于預(yù)期，精煉鋅供應(yīng)預(yù)計維持充裕。消費端，臺風(fēng)天氣影響減弱，鍍鋅開工率環(huán)比漲1.79個百分點，其他下游開工變化不大，受災(zāi)后重建供應(yīng)影響短期需求或有漲幅。綜合來看，基本面缺乏較強短期矛盾以及長期驅(qū)動，未確保消費刺激政策落地前提下，鋅價運行上方仍有一定壓力，建議以區(qū)間操作對待，區(qū)間19500-21500元/噸。
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