>> 銀河期貨-粕類日報-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：周五晚發(fā)布的USDA月度供需報告顯然沒有給出市場太明確的方向性指引，無論單產情況還是新作需求端的調整，都顯得比較符合預期。因而在盤面階段性反彈上漲兌現(xiàn)利多后隨即重新回落走下一路的預期。整體來看，我們認為當前市場交易邏輯仍然在于產地較好的降雨以及舊作比較疲軟的需求上，今晚美國農業(yè)部將繼續(xù)發(fā)布作物生長報告以及出口檢驗報告，近期產地降雨有所好轉可能會改善作物的生長前景，預計優(yōu)良率將繼續(xù)增加，同時出口檢驗方面短期可能仍然看不到太好的變化，因而報告能帶來的利多因素會比較有限。壓榨方面來看，近期NOPA報告也將發(fā)布，市場預估7月大豆壓榨量將較6月的1.65023億蒲增加3.8%，較2022年7月的1.7022億蒲增加0.7%，這也是7月份第二大壓榨量的年份，僅次2020年，一般秋收前大豆壓榨會呈現(xiàn)季節(jié)性減少，因大豆供應緊張以及機械檢修，今年時間相對較長?？傮w來看，我們認為美豆在階段性上漲后重新陷入回落大概率是因為本次報告中并未如預期下調出口，同時天氣持續(xù)好轉的情況下，資金更多搶跑9月份單產的進一步上調，近期可能需要適當關注pro-farmer市場調研情況，整體來看，天氣市基本完結后，美豆上行空間將會進一步縮窄。
豆菜粕：周五晚公布的USDA月度供需報告并未給出國內產業(yè)太好的方向性指引，因此近期國內盤面仍然交易國內現(xiàn)貨市場的變化。短期來看，國內現(xiàn)貨方面的矛盾仍然未能有效解決，一方面較好的需求仍在延續(xù)，另一方面關于CIQ證書審批的問題也還在延續(xù)，因此，短期供需方面還是維持相對偏緊態(tài)勢。今日國內現(xiàn)貨基差整體小幅震蕩上漲，華北01+800（持平），山東01+730（-10），華東01+700（+20），華南01+830（+10）。鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)顯示，截止8月11日當周，111家油廠大豆實際壓榨量為183.89萬噸，開機率為61.8%，大豆庫存為546.8萬噸，較上周增加12.19萬噸，增幅2.28%，同比去年增加15.26萬噸，增幅2.87%，豆粕庫存為66.44萬噸，較上周減少10.59萬噸，減幅13.75%，同比去年減少12.82萬噸，減幅16.17%。從上周的供需平衡表數(shù)據(jù)來看，當前國內供需矛盾仍然比較明顯，一方面，上周雖然壓榨量稍顯不及預期，但是整體是在增加過程中的，而隨著開機率的提升，執(zhí)行合同數(shù)量已經明顯增加至歷史偏高水平，這說明當前需求狀況較好是毋庸置疑的的，因此本周油廠開機仍然看不到太顯著增量，這就導致了豆粕可能仍將以低庫存狀態(tài)運行。
上周油廠開機率整體有所增加，但仍處于歷史同期偏低水平，至少和前期對比來看，有較大幅度的下滑，不過因為過去幾周中華南地區(qū)菜籽到港數(shù)量有所增加，菜籽庫存整體呈現(xiàn)一定幅度增長。上周菜粕庫存整體呈現(xiàn)去化態(tài)勢，因為提貨增速略高于壓榨，不過由于上周整體菜粕基差呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢因而現(xiàn)貨方面可能并未出現(xiàn)太多緊張狀況，更多以執(zhí)行合同為主，整體來看，自7月飼料企業(yè)逐步下調菜粕配方以來，菜粕需求已經受到一定程度的抑制，并且伴隨著菜籽到港數(shù)量的增加，豆菜粕價差開始逐步走擴。不過近期可能需要關注，因為豆菜粕價差持續(xù)拉大，豆粕遠期現(xiàn)貨報價堅挺，菜粕需求整體在改善中，并且當前國內進口菜籽顆粒粕等仍然有賴于高基差實現(xiàn)，因而短期供應方面仍然存在較大不確定性，隨著價差進一步拉大，菜粕可能仍有一定的走強預期。
交易策略
單邊：美豆天氣市影響基本結束，巴西需求雖然良好，但仍然無法改變國內增產壓力，后續(xù)或有賣壓制約美豆上漲高度。豆粕近月點價盤及現(xiàn)貨基差支撐明顯，最近兩個月供需矛盾仍然明顯，單邊走勢預計獨立，不看空。菜粕受豆粕提振有上漲動力，但自身基本面運行趨勢偏空，短期可交易題材有限。
套利：M91/11-1正套，MRM11價差擴大
期權：賣M2401-P-3750&賣M2401-C-3950持有（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù))
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