>> 招商證券-偉星股份(002003)23Q2訂單改善&盈利能力提升，全年增長確定性強-230814
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
大小： |
345KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉麗,趙中平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司訂單持續(xù)恢復(fù)，23Q2實現(xiàn)收入增長2%，扣非歸母凈利潤增長5%。拉鏈及紐扣毛利率持續(xù)提升。公司利用積極的營銷風(fēng)格、多區(qū)域產(chǎn)能布局，持續(xù)拓展優(yōu)質(zhì)國際新客戶。目前越南產(chǎn)能有序建設(shè)，搶奪YKK市場份額邏輯清晰，中長期增長確定性強。預(yù)計23-25年歸母凈利潤規(guī)模為5.49億元、6.57億元、7.92億元。當(dāng)前市值對應(yīng)23PE19X、24PE16X，維持強烈推薦評級。
23Q2業(yè)績恢復(fù)增長態(tài)勢。2023 H1公司實現(xiàn)收入18.29億元，同比增加0.01%；歸母凈利潤3.02億元，同比減少3.20%；扣非歸母凈利潤3.00億元，同比減少0.36%。23Q2收入同比增加2.4%至11.32億元。歸母凈利潤同比增加0.64%至2.48億元，扣非歸母凈利潤同比增加4.5%至2.49億元。
收入拆分：出口快于內(nèi)銷，其他服飾輔料業(yè)務(wù)實現(xiàn)較快增長。
1）分產(chǎn)品：2023H1拉鏈?zhǔn)杖胪葴p少2.84%至10.15億元。鈕扣收入同比增加3.20%至7.30億元。其他服飾輔料收入同比增加25.08%至0.62億元。
2）分地區(qū)看：國內(nèi)收入同比減少5.55%至12.31億元，國際業(yè)務(wù)收入同比增加13.80%至5.98億元，海外市場開拓效果顯著。
拉鏈及紐扣毛利率持續(xù)提升：2023H1公司毛利率同比提升1.28pct至41.22%，其中鈕扣毛利率同比提升0.12pct至41.82%，拉鏈毛利率同比提升2.23pct至42.55%。分地區(qū)看，國內(nèi)及國際業(yè)務(wù)毛利率提升幅度分別為0.98pct、1.25pct。
費用率略有提升，凈利率小幅下滑。
1）23H1：凈利潤率下滑0.57pct至16.47%。其中毛利率同比+1.28pct。銷售費用率、管理費用率同比提升1.4pct、0.4pct。研發(fā)費用率、財務(wù)費用率同比下滑0.3pct、0.1pct。
2）23Q2：毛利率同比提升2.1pct至43.38%，期間費用率同比提升1.6pct至16.3%。其中銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率提升1.6pct、0.9pct、0.2pct，凈利率同比下滑0.4pct至21.9%。
現(xiàn)金流、存貨、應(yīng)收賬款處于健康合理水平。1）現(xiàn)金流：23H1經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流同比增加5.6%至2.44億元，增速快于利潤增長。2）存貨：截至23年6月末存貨規(guī)模同比增加0.3%至6.03億元。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比+3天至98天。3）應(yīng)收賬款：截至23年6月末應(yīng)收賬款同比增加1.1%至5.11億元。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比-2天至44天。
盈利預(yù)測及投資建議。公司信息化與自動化升級有序推進(jìn)，利用積極的營銷風(fēng)格、多區(qū)域產(chǎn)能布局，持續(xù)拓展優(yōu)質(zhì)國際新客戶。目前訂單保持良好增長，且越南產(chǎn)能有序建設(shè)，利用現(xiàn)有優(yōu)勢搶奪YKK市場份額邏輯持續(xù)演繹，中長期增長確定性強。預(yù)計23年-25年公司收入規(guī)模分別為40.6億元、47.9億元、56.6億元，同比增長12%、18%、18%。歸母凈利潤規(guī)模分別為5.49億元、6.57億元、7.92億元，同比增長12%、20%、21%。當(dāng)前市值對應(yīng)23PE19X、24PE16X，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：原材料成本上升風(fēng)險、國際貿(mào)易環(huán)境不確定風(fēng)險、越南生產(chǎn)基地建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期影響接單風(fēng)險。
|
|
