>> 華金證券-華力創(chuàng)通(300045)軍民雙頭并進(jìn)，低軌衛(wèi)星有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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來(lái)源： |
華金證券 |
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作者： |
李宏濤 |
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投資要點(diǎn)
事件：2023年8月12日，華力創(chuàng)通發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.21億元，同比增長(zhǎng)1.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.12億元，同比下降55.63%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.13億元，同比下降31.23%。
多方因素致使業(yè)績(jī)波動(dòng)，四大業(yè)務(wù)鞏固核心優(yōu)勢(shì)：在宏觀層面，2023上半年我國(guó)內(nèi)需仍顯不足，經(jīng)濟(jì)尚未全面好轉(zhuǎn)。而在微觀層面，其一因客戶項(xiàng)目進(jìn)度變化致使部分項(xiàng)目交付延后，產(chǎn)品交付不及預(yù)期；其二方面因市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品先進(jìn)性和技術(shù)復(fù)雜性的更高要求，致使成本一定程度上升；其三為更好的開(kāi)拓市場(chǎng)，公司保持了相對(duì)穩(wěn)定的人員及研發(fā)費(fèi)用投入規(guī)模，諸多因素導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，2023H1營(yíng)收達(dá)2.21億元，同比增長(zhǎng)1.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)-0.12/-0.13億元，同比下降55.63%/31.23%。面對(duì)諸多不利因素，公司緊貼國(guó)家戰(zhàn)略需求，圍繞公司戰(zhàn)略布局，繼續(xù)深耕主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊，在衛(wèi)星應(yīng)用、仿真測(cè)試、雷達(dá)信號(hào)處理、無(wú)人系統(tǒng)四大核心業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)突破，并在各業(yè)務(wù)領(lǐng)域都擁有了具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的旗艦級(jí)產(chǎn)品，形成了牢靠、多元、合理的產(chǎn)品業(yè)務(wù)體系，業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，鞏固了公司發(fā)展核心優(yōu)勢(shì)。
軍民兩市場(chǎng)雙線齊進(jìn)，行業(yè)發(fā)展景氣度持續(xù)：華力創(chuàng)通深耕國(guó)防及行業(yè)信息化領(lǐng)域，軍民用市場(chǎng)雙線并舉，整體收入中六成來(lái)自于軍用市場(chǎng)，四成來(lái)自于民用市場(chǎng)。一方面為我國(guó)航空航天、國(guó)防電子、特種裝備等國(guó)防市場(chǎng)提供自主可控的核心器件、終端、系統(tǒng)和解決方案，另一方面積極面向行業(yè)和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在智慧城市、衛(wèi)星大數(shù)據(jù)、應(yīng)急通信、安全監(jiān)測(cè)、海洋工程等領(lǐng)域?yàn)閺V大用戶提供產(chǎn)品、解決方案及運(yùn)營(yíng)服務(wù)。同時(shí)，在民用業(yè)務(wù)領(lǐng)域，隨著技術(shù)的不斷成熟，衛(wèi)星通信和仿真測(cè)試領(lǐng)域的市場(chǎng)空間被逐步打開(kāi)，成本逐漸降低，增長(zhǎng)前景廣闊；而在軍用業(yè)務(wù)領(lǐng)域，出于加速軍隊(duì)建設(shè)現(xiàn)代化、信息化建設(shè)的需要，國(guó)家出臺(tái)了十四五規(guī)劃及配套政策進(jìn)行支持，相關(guān)產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)快速發(fā)展期。總體來(lái)看，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)所在行業(yè)前景明朗。
持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，堅(jiān)持獨(dú)立自主創(chuàng)新：公司為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，堅(jiān)持將創(chuàng)新放在首位，不斷加大資源投入力度，鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)，形成了完善的科研流程與過(guò)程管控機(jī)制，培養(yǎng)了具有豐富經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)秀技術(shù)能力的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)的比例在50%以上，截止2022年末研發(fā)人員達(dá)407人，同比增長(zhǎng)8.53%；長(zhǎng)期保持高比例的研發(fā)投入，近三年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的平均比例不低于20%，2023H1研發(fā)費(fèi)用達(dá)0.22億元，同比增長(zhǎng)2.22%；充分利用現(xiàn)有資源，不斷提升產(chǎn)品附加值；多年來(lái)承接政府及國(guó)防領(lǐng)域的科研、預(yù)研等重點(diǎn)型號(hào)項(xiàng)目，在衛(wèi)星導(dǎo)航等領(lǐng)域的核心技術(shù)能力不斷積累突破，奠定了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。截止2023H1，華力創(chuàng)通累計(jì)獲得授權(quán)專利319項(xiàng)，集成電路布圖設(shè)計(jì)10項(xiàng)，軟件著作權(quán)439項(xiàng)，為公司保持貼近市場(chǎng)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)加速落地，提前布局搶占先機(jī)：7月9日晚間，長(zhǎng)征二號(hào)丙運(yùn)載火箭在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心點(diǎn)火升空，成功將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)試驗(yàn)衛(wèi)星送入預(yù)定軌道。這標(biāo)志著中國(guó)版星鏈低軌通信星座開(kāi)始走向現(xiàn)實(shí)。同時(shí)，國(guó)際電信聯(lián)盟工作組會(huì)議明確了2023年底前6G早期研究的時(shí)間表，第三代合作伙伴項(xiàng)目(3GPP)提出于2023年開(kāi)啟對(duì)于6G的研發(fā)，并將在2025年下半年開(kāi)始對(duì)6G技術(shù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，2028年下半年生產(chǎn)6G設(shè)備產(chǎn)品，2030年正式進(jìn)入6G商用時(shí)代，而空天一體通信是6G應(yīng)用的核心愿景，能夠解決基站覆蓋盲區(qū)的問(wèn)題，當(dāng)前我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展已進(jìn)入快車(chē)道。在此背景下，華力創(chuàng)通較早參與了國(guó)內(nèi)天通一號(hào)衛(wèi)星移動(dòng)通信系統(tǒng)的建設(shè)，研制了適用于我國(guó)天通衛(wèi)星通信系統(tǒng)（高軌衛(wèi)星通信）的基帶芯片，并推出了多款移動(dòng)衛(wèi)星電話。公司研制的衛(wèi)星通信產(chǎn)品已經(jīng)在國(guó)內(nèi)政府應(yīng)急、航空、邊防、電力、林業(yè)、水利、氣象等領(lǐng)域得到應(yīng)用和推廣，搶占了布局先機(jī)，未來(lái)有望形成新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
投資建議：公司深耕國(guó)防及行業(yè)信息化領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋衛(wèi)星應(yīng)用、仿真測(cè)試、雷達(dá)信號(hào)處理、無(wú)人系統(tǒng)等方向，受益于衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)景氣度提升，公司業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將迎來(lái)邊際改善。我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入5.26/6.87/8.72億元，同比增長(zhǎng)36.5% /30.7% /26.9%，歸母凈利潤(rùn)分別為0.11/0.23/0.46億元，同比增長(zhǎng)110.4%/103.1%/98.4%，對(duì)應(yīng)EPS為0.02/0.03/0.07元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)不及預(yù)期，項(xiàng)目回款不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本上升
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