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2023年8月11日，中證指數(shù)有限公司正式發(fā)布中證2000指數(shù)。中證2000指數(shù)是由全部A股中剔除中證800指數(shù)和中證1000指數(shù)成份股后，同時(shí)剔除樣本空間中過(guò)去一年日均總市值排名前1500名的證券，規(guī)模偏小且流動(dòng)性好的2000只股票組成。中證2000與國(guó)證2000存在顯著區(qū)別，國(guó)證2000是排名1001~3000的個(gè)股組成的指數(shù)，中證2000指數(shù)小微盤(pán)風(fēng)格更加極致。
　　中證2000指數(shù)發(fā)布具有重要意義：1）滬深300、中證500、中證1000和中證2000形成大盤(pán)、中盤(pán)、小盤(pán)和微盤(pán)風(fēng)格，A股寬基指數(shù)覆蓋的市值區(qū)間更加廣泛，體系更加完整。2）投資者可以一鍵布局小微市值風(fēng)格的股票，也提升了微盤(pán)股的流動(dòng)性；3）中證2000指數(shù)發(fā)布和后續(xù)相關(guān)衍生品推出，有助于豐富量化策略的種類。
　　中證2000指數(shù)特征分析：1）行業(yè)分布：行業(yè)分散，機(jī)械設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工等行業(yè)占比較高，前五大行業(yè)占比接近45%，重倉(cāng)行業(yè)與中證1000和國(guó)證2000接近。地產(chǎn)和金融行業(yè)占比低于中證1000和國(guó)證2000指數(shù)，沒(méi)有銀行業(yè)。2）成分股市值分布：總市值集中于20~60億之間占比為82%，市值規(guī)模超過(guò)100億的上市公司數(shù)量只占1.8%。中證1000和國(guó)證2000成分股的市值集中在50億至200億之間。重倉(cāng)股集中度低，持倉(cāng)較為分散。3）從估值絕對(duì)水平看，中證2000高于中證1000和國(guó)證2000指數(shù)，市值越小估值存在溢價(jià)。
　　中證2000指數(shù)仍具有配置價(jià)值。復(fù)盤(pán)2013-2016年中周期小盤(pán)占優(yōu)驅(qū)動(dòng)因素如下：經(jīng)濟(jì)下行但鼓勵(lì)創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)、貨幣寬松+信用下行或者底部企穩(wěn)、資本市場(chǎng)鼓勵(lì)創(chuàng)新帶來(lái)估值溢價(jià)以及中小盤(pán)具有顯著估值優(yōu)勢(shì)。本輪小盤(pán)股明顯占優(yōu)開(kāi)始于2021年2月，在小盤(pán)風(fēng)格占優(yōu)時(shí)，微盤(pán)指數(shù)的彈性更高。導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格由中小盤(pán)向大盤(pán)切換的關(guān)鍵在于：1）私人部門(mén)融資增速進(jìn)入上行通道，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)為上行；2）銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性不再寬松，銀行間市場(chǎng)利率快速抬升，甚至高于政策利率。如果地產(chǎn)企穩(wěn)回升+銀行間流動(dòng)性收緊，那么小盤(pán)占優(yōu)將會(huì)逐漸讓步到大盤(pán)占優(yōu)行情。目前來(lái)看國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)目前仍處于“經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)+貨幣寬松+穩(wěn)信用”階段，新興產(chǎn)業(yè)占比較高的中小盤(pán)仍相對(duì)占優(yōu)。此外，與小盤(pán)股指數(shù)不同的是，我們發(fā)現(xiàn)無(wú)論是最近三年小盤(pán)占優(yōu)行情下，還是考慮更長(zhǎng)的投資區(qū)間穿越大小盤(pán)風(fēng)格輪動(dòng)周期，中證2000指數(shù)都有較好的超額收益，從最近五年和將近十年收益來(lái)看，中證2000指數(shù)收益明顯跑贏大盤(pán)和中小盤(pán)指數(shù)。因此，體現(xiàn)小而美的中證2000指數(shù)從中長(zhǎng)期仍具有配置價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）本報(bào)告是基于股票基金歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行的客觀分析，樣本基金可能存在錯(cuò)漏導(dǎo)致結(jié)果偏差。2）股票過(guò)往的情況不代表未來(lái)表現(xiàn)。3）本報(bào)告涉及的基金不構(gòu)成投資建議。