>> 國盛證券-派克新材(605123)2023H1實現(xiàn)歸母凈利潤2.98億元，同比+30.04%-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余平,乾亮 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。2023H1營收19.81億元，同比+57.53%；歸母凈利潤2.98億元，同比+30.04%；扣非歸母凈利潤2.75億元，同比+25.10%。單季度來看，2023Q2營收10.38億元，同比+60.55%，環(huán)比+9.98%；歸母凈利潤1.55億元，同比+27.09%，環(huán)比+7.96%；扣非歸母凈利潤1.41億元，同比+23.00%，環(huán)比+6.07%。
利潤表：2023H1收入大幅增長，凈利潤受減值損失、增值稅等影響較大。航空航天方面，2023H1公司營收6.79億元，同比+20.03%，公司加強(qiáng)和各主機(jī)廠聯(lián)系，參與多個新型號開發(fā)和試制，模鍛業(yè)務(wù)完成新客戶開發(fā)及部分試制，與羅羅和GE合作不斷深化，部分試制產(chǎn)品已拿到批產(chǎn)訂單。能源方面，2023H1公司石化鍛件營收4.90億元，同比+69.30%，電力鍛件營收4.79億元，同比+297.04%，特別是風(fēng)電業(yè)務(wù)增長迅速。2023H1公司毛利率26.72%，同比0.26pct，凈利率15.05%，同比-3.18pct，凈利率下跌幅度較大主要系1）其他收益（0.07億元，同比-81.69%）受產(chǎn)品免征增值稅收益及政府補(bǔ)助減少影響，2）信用減值損失（0.39億元，同比+155.36%）受應(yīng)收賬款增加影響，3）資產(chǎn)減值損失（0.29億元，同比+591.39%）受存貨庫齡增加影響。
資產(chǎn)負(fù)債表：多個項目表明未來有望實現(xiàn)高增長。1）應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款：2023H1為16.51億元，較年初增長27.86%，表明公司加大采購應(yīng)付未來需求增長，2）合同負(fù)債：2023H1為0.39億元，較年初增長65.09%，表明公司業(yè)務(wù)增長帶來預(yù)收款增長，3）存貨：2023H1為9.53億元，較年初增長6.14%，其中原材料4.44億元，較年初增長29.53%，庫存商品1.89億元，較年初增長41.21%，表明公司為應(yīng)對需求增長加大備貨。
公司是國內(nèi)航空航天等領(lǐng)域環(huán)形鍛件核心供應(yīng)商，下游航空航天、石化、電力需求均保持快速增長，隨著公司產(chǎn)能持續(xù)提升，未來業(yè)績有望持續(xù)增長。航空：公司產(chǎn)品涉及多個軍用航發(fā)型號，將長期受益于國內(nèi)軍用航發(fā)穩(wěn)定增長，此外民用航發(fā)公司和羅羅、GE分別簽訂長協(xié)。航天方面，公司參與長征系列火箭及多型導(dǎo)彈配套，未來隨著衛(wèi)星通信建設(shè)加快，公司航天鍛件有望迎來高速增長。石化/電力：公司石化/風(fēng)電鍛件等將充分受益于新能源產(chǎn)業(yè)高增長。
投資建議：公司作為國內(nèi)航空航天環(huán)形鍛件核心供應(yīng)商，航發(fā)鍛件將保持長期穩(wěn)定增長，同時石化、電力等領(lǐng)域鍛件短期迎來高速增長。此外公司作為典型的民參軍企業(yè)，機(jī)制靈活，有望打開更多增長極。我們預(yù)計公司2023~2025年歸母凈利潤分別為6.34、8.19、10.18億元，對應(yīng)PE為18X、14X、11X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)需求不及預(yù)期；募投產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
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