>> 中信期貨-7月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)點評：投資擴張意愿不足，關注寬信用政策未來效果-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
大小： |
948KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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事件:1—7月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）285898億元，同比增長3.4%。
觀點:
1、整體來看，各部門擴張意愿不足，地產(chǎn)拖累依舊明顯。分大類來看，7月房地產(chǎn)、基建與制造業(yè)投資增長均有所放緩。1-7月，房地產(chǎn)累計同比為-8.5%，較上月回落0.6個百分點。基建累計同比為9.4%，較上月回落0.7個百分點。制造業(yè)累計同比為5.7%，較上月回落0.3個百分點。分企業(yè)類型來看，利潤低迷下，民間企業(yè)擴張意愿仍然不足，當前或需關注如何更好撬動民間投資。1-7月，民間固定資產(chǎn)投資同比下降0.5%，較上月回落0.3個百分點。國有控股固定資產(chǎn)投資同比增長7.6%，較上月回落0.5個百分點。
2、房地產(chǎn)方面，短期壓力仍存，后續(xù)或持續(xù)探底。地產(chǎn)投資跌幅繼續(xù)擴大，新開工、施工普遍回落，竣工維持高位但亦邊際下滑，反映相關資金以及保竣工等政策持續(xù)發(fā)力于竣工端，且結構上擠壓前端開施工的資金。1—7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資67717億元，同比下降8.5%。其中，新開工面積累計同比-24.5%，較上月回落0.2個百分點。施工面積累計同比-6.8%，較上月回落0.2個百分點?？⒐っ娣e累計同比20.5%，較上月回升1.5個百分點。銷售方面，居民信心不足不愿擴杠桿與房價下滑配置偏好下降共同推動地產(chǎn)銷售持續(xù)下行。1-7月，商品房銷售面積66563萬平方米，累計同比-6.5%。其中7月當月商品房銷售面積7048.28萬平方米，同比-23.8%
3、在降息落地的背景下，后續(xù)寬信用政策有望持續(xù)加碼，疊加地產(chǎn)端有進一步放松空間，或有望帶動下半年固定資產(chǎn)投資回升，但幅度不易過于高估。目前穩(wěn)增長力度放緩，基建與制造業(yè)投資均有所回落，與7月金融數(shù)據(jù)體現(xiàn)一致。但后續(xù)力度或有所增加，近期監(jiān)管部門通知地方，要求在專項債9月底之前發(fā)行完畢，10月底前使用完畢，今年1-7月大約發(fā)行了2.48萬億，還剩1.32萬億，大幅高于去年8、9月的757億元。專項債后置有望帶動下半年投資回升。同時，地產(chǎn)方面或將會有更多穩(wěn)住大盤的政策出臺?？紤]到后續(xù)LPR跟隨下調(diào)概率較大，以及需求側或將有更多限售限購解綁，地產(chǎn)銷售或邊際修復。但從商品需求來看，最佳政策時間窗口或已過去，政策的拉動效果或在明年旺季才得以體現(xiàn)，短期國內(nèi)商品需求或仍然很難有較大起色，關注專項債發(fā)行進度以及準財政工具與結構性貨幣政策工具的加碼。
風險提示:國內(nèi)經(jīng)濟弱于預期，海外經(jīng)濟顯著下滑。
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