>> 東興證券-晨報(bào)-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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東興證券 |
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分析師推薦
【東興交運(yùn)】中國(guó)神華(601088)完整產(chǎn)業(yè)鏈成就全球能源巨頭，“中特估”加持，投資價(jià)值有望提升（2023年7月27日）
中國(guó)神華煤炭上下游完整產(chǎn)業(yè)鏈成就全球能源巨頭。煤炭?jī)?chǔ)量居行業(yè)首位。
煤礦產(chǎn)能優(yōu)越，構(gòu)建自產(chǎn)煤炭成本護(hù)城河。中國(guó)神華自產(chǎn)煤?jiǎn)挝怀杀揪呙黠@相對(duì)優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制穩(wěn)定煤炭售價(jià)。
一體化經(jīng)營(yíng)模式增強(qiáng)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。發(fā)電業(yè)務(wù)：“煤電聯(lián)營(yíng)”經(jīng)營(yíng)模式穩(wěn)定公司業(yè)績(jī)。煤化工業(yè)務(wù)：收入穩(wěn)定，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)靈活調(diào)整。運(yùn)輸業(yè)務(wù)：自有鐵路運(yùn)輸成本低、距離短，使得自有鐵路成為中國(guó)神華一體化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的重要組成部分，港航聯(lián)合完善銷售鏈條。新能源產(chǎn)業(yè)：公司在新能源項(xiàng)目開發(fā)和投資產(chǎn)業(yè)基金上雙力齊發(fā)。
公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定，現(xiàn)金流充沛，分紅穩(wěn)定。資本市場(chǎng)對(duì)全年經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇形成一定預(yù)期，在“中特估”加持下，銷售結(jié)構(gòu)穩(wěn)定且高分紅高盈利低估值的煤炭股中國(guó)神華具備提估值基礎(chǔ)的可能，投資價(jià)值有望提升。
投資建議：預(yù)計(jì)公司23~25年歸母凈利潤(rùn)有望達(dá)630/633/651億元，對(duì)應(yīng)EPS為3.17/3.18/3.28元，并且公司作為ESG水平領(lǐng)先的國(guó)內(nèi)煤電一體化能源央企，有望享受中國(guó)特色估值溢價(jià)，首次覆蓋給與“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度不及預(yù)期，行業(yè)內(nèi)國(guó)企改革不及預(yù)期，行業(yè)面臨有效需求不足，煤價(jià)波動(dòng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
?。ǚ治鰩煟翰苻蓉S，執(zhí)業(yè)編碼：S1480519050005，電話：021-25102904；研究助理：莫文娟，執(zhí)業(yè)編碼：S1480122080006，電話：010-66555574）
【東興傳媒】明源云(0909)首次覆蓋報(bào)告：不動(dòng)產(chǎn)生態(tài)鏈saas龍頭，天際paas平臺(tái)構(gòu)建長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（2023年7月28日）
不動(dòng)產(chǎn)生態(tài)鏈SaaS龍頭，全面覆蓋住宅、產(chǎn)業(yè)及基建開發(fā)/運(yùn)營(yíng)/服務(wù)。2021年至今，公司加速?gòu)淖≌康禺a(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)及基建類非住宅房地產(chǎn)市場(chǎng)，同時(shí)加速?gòu)脑隽块_發(fā)市場(chǎng)進(jìn)入存量資產(chǎn)管理、運(yùn)營(yíng)及服務(wù)市場(chǎng)。
建成全國(guó)性銷售網(wǎng)絡(luò)，行業(yè)低谷期與區(qū)域渠道依舊穩(wěn)固。公司銷售網(wǎng)絡(luò)按地理區(qū)域組建，覆蓋全國(guó)30+個(gè)省市自治區(qū)，由直銷團(tuán)隊(duì)和區(qū)域渠道合作伙伴組成。2017-2022年區(qū)域渠道銷售收入CAGR為38.4%。2021年-2022年，盡管地產(chǎn)行業(yè)處于低谷期，但公司給予渠道的SaaS產(chǎn)品傭金比例依舊穩(wěn)定。
投資建議：公司積極調(diào)整運(yùn)營(yíng)策略，一方面加快拓展以國(guó)企為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)╱基建等市場(chǎng)；另一方面降本提效，推進(jìn)組織及人才結(jié)構(gòu)優(yōu)化。我們預(yù)計(jì)2023年-2025年公司收入分別為19.86/23.88/28.61億元,給予公司2023年4XPS，對(duì)應(yīng)市值79億元（87億港元），給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，天際PaaS平臺(tái)研發(fā)投入加大，產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期，區(qū)域銷售渠道不穩(wěn)定等。
?。ǚ治鰩煟菏瘋ゾВC書編號(hào)：S1480518080001，電話：021-25102907)
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