>> 華泰期貨-國債期貨日報：政策繼續(xù)對沖海外壓力，國債短期上漲-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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| 491KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,徐聞宇 |
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策略摘要
單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長預(yù)期下的機(jī)會；套利建議關(guān)注流動性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會；套保建議關(guān)注長久期品種。
核心觀點
市場分析
年內(nèi)第二次降息。8月15日，中期借貸便利（MLF）中標(biāo)利率、7天期逆回購操作中標(biāo)利率、常備借貸便利利率（SLF）分別下調(diào)15個基點、10個基點、10個基點；央行開展4010億元MLF和2040億元7天期逆回購操作，當(dāng)日凈投放1990億元。16日央行決定增加支農(nóng)支小再貸款額度350億元，以利率招標(biāo)方式開展了2990億元7天期逆回購操作。
美聯(lián)儲紀(jì)要鷹派，美債利率走強(qiáng)，關(guān)注國內(nèi)風(fēng)險對沖。國內(nèi)：會議強(qiáng)調(diào)著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，繼續(xù)拓展擴(kuò)消費、促投資政策空間，提振大宗消費，調(diào)動民間投資積極性；證券時報評論“通過治標(biāo)為治本贏得時間，以時間換空間乃當(dāng)務(wù)之急”；中證協(xié)近日對《債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)則》《債券主承銷商盡職調(diào)查指引》《債券主承銷商和受托管理人工作底稿目錄細(xì)則》《債券受托管理人執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》《公開發(fā)行債券受托管理協(xié)議必備條款》《債券受托管理人處置債券違約風(fēng)險指引》等6項債券自律規(guī)則進(jìn)行修訂并更名；7月一線城市二手住宅銷售價格環(huán)比下降0.8%。海外：美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為通脹存在“重大”上行風(fēng)險；新西蘭聯(lián)儲維持利率在5.5%不變；美國7月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比升1%，預(yù)期升0.3%；歐元區(qū)6月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比升0.5%，預(yù)期降0.1%；美國7月新屋開工總數(shù)年化145.2萬戶，預(yù)期144.8萬戶。
策略
單邊：2312合約短期轉(zhuǎn)為中性（關(guān)注宏觀政策的變動）。
套利：收益率曲線陡峭化（+2×TS-1×T），經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比意義上的回落增加了市場對政策寬松的預(yù)期，但同比意義上的韌性將改善市場對增長的悲觀預(yù)期。
套保：關(guān)注短久期品種基差走闊和曲線陡峭，空頭套保關(guān)注T和TL 2312合約。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動性超預(yù)期寬松
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