>> 國投安信期貨-掘金大咖說【11期】會議紀要-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹穎,何建輝,韓倞 |
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【鋼材】
現(xiàn)貨方面，受高溫多雨天氣影響，終端需求仍處于傳統(tǒng)淡季，短期較為疲弱，近兩周螺紋表需再創(chuàng)階段性新低。從季節(jié)性上看，需求最差的階段已經(jīng)逐漸過去，8月中旬以后環(huán)比有望逐漸改善。庫存持續(xù)累積，壓力有所增大，不過整體庫存水平并不算太高。
從下游行業(yè)看，受居民收入預期偏弱、房價下跌預期較強、購房者擔心期房爛尾等因素影響，房地產(chǎn)銷售復蘇乏力，銷售回款不暢疊加融資受限，房企拿地、新開工繼續(xù)大幅下滑，保交樓支撐下，竣工維持較高增速。1-7月，投資、銷售、新開工、竣工同比-8.5%、-6.5%、-24.5%、20.5%。政治局會議對房地產(chǎn)定調(diào)較為積極，住建部及相關(guān)城市積極響應，調(diào)控政策優(yōu)化可期，不過實際落地節(jié)奏較為緩慢?；ǚ矫妫尉謺h提出要加快專項債券發(fā)行和使用，監(jiān)管部門要求9月底前發(fā)行完畢。今年專項債額度3.8萬億，1-7月新增2.5萬億，預計8-9月迎來發(fā)行高峰，基建將繼續(xù)發(fā)揮托底作用。房地產(chǎn)繼續(xù)下行，土地財政依然低迷，地方政府償債壓力較大對基建形成掣肘，關(guān)注一攬子化債方案落地情況。
制造業(yè)方面，7月PPI同比-4.4%，降幅較6月的-5.4%收窄一個百分點，本輪下行周期或已見底。隨著企業(yè)利潤邊際好轉(zhuǎn)，政策刺激力度加大，制造業(yè)整體有所企穩(wěn)，去庫臨近尾聲，進入補庫周期尚需時間。行業(yè)間延續(xù)分化局面，汽車表現(xiàn)相對較好，不過增速有所下滑，工程機械依然疲弱，家電、船舶等企穩(wěn)回暖。出口整體表現(xiàn)良好，1-7月我國累計凈出口鋼材4647萬噸，同比增長1300萬噸/38.7%，疊加鋼坯等半成品凈進口減少，凈出口大增支撐國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量維持高位。從7月數(shù)據(jù)看，鋼材出口730.8萬噸，環(huán)比下降20萬噸/2.7%，預計后期仍將繼續(xù)回落，內(nèi)外價差優(yōu)勢支撐下，韌性依然較強。
從供應端看，供需相對寬松的背景下，產(chǎn)量基本跟隨需求波動，節(jié)奏上受利潤調(diào)節(jié)。隨著鋼價回落以及原料端焦炭連續(xù)提漲，近期鋼廠利潤持續(xù)下滑，生產(chǎn)積極性受到抑制，產(chǎn)量穩(wěn)中有所下降。品種間繼續(xù)分化，得益于工業(yè)材好于建筑材，鐵水產(chǎn)量維持相對高位。7月底以來粗鋼平控消息頻出，但全國層面正式文件并未落地，近期江蘇省粗鋼平控要求逐步落地，預期反復對市場形成擾動。1-7月粗鋼產(chǎn)量6.27億噸，同比增長2.5%/1700萬噸，如全年平控，8-12月產(chǎn)量3.86億噸，同比下降4.3%，環(huán)比下降幅度較大。預計壓產(chǎn)主要集中在四季度，對鋼價及噸鋼利潤形成支撐，考慮到需求復蘇和粗鋼平控不可兼得，實際影響程度有待觀察。
總體上，終端需求疲弱，最差的階段逐漸過去，宏觀層面暖風頻吹，穩(wěn)地產(chǎn)在穩(wěn)經(jīng)濟中的重要性進一步突出，調(diào)控政策優(yōu)化可期。粗鋼平控預期反復對市場形成擾動，關(guān)注政策落地情況。預計鋼價區(qū)間震蕩為主，螺紋主要運行區(qū)間3400-4000，弱現(xiàn)實和強預期交替主導下，市場節(jié)奏切換較快，低庫存、低利潤對價格形成支撐。操作上當前位置逢低多為主，繼續(xù)關(guān)注10-1反套及10月卷螺差回落機會。
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