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策略摘要
　　單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長預(yù)期下的機(jī)會；套利建議關(guān)注流動性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會；套保建議關(guān)注長久期品種。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　年內(nèi)第二次降息。8月15日，中期借貸便利（MLF）中標(biāo)利率、7天期逆回購操作中標(biāo)利率、常備借貸便利利率（SLF）分別下調(diào)15個基點(diǎn)、10個基點(diǎn)、10個基點(diǎn)。8月17日以利率招標(biāo)方式開展了1680億元7天期逆回購操作，單日凈投放1630億元。
　　美債利率繼續(xù)走強(qiáng)，關(guān)注國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)對沖。國內(nèi)：央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；7月底，全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約27.4億千瓦，同比增長11.5%；1-7月，對外非金融類直接投資719.3億美元，同比增長10.6%。海外：8月17日美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為通脹存在“重大”上行風(fēng)險(xiǎn)；美國30年期國債收益率升至4.4219%，2011年以來新高；美國8月費(fèi)城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)為12，預(yù)期-10；美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為23.9萬人；歐元區(qū)6月季調(diào)后貿(mào)易帳順差125億歐元。
　　■策略
　　單邊：2312合約短期轉(zhuǎn)為中性（關(guān)注宏觀政策的變動）。
　　套利：收益率曲線陡峭化（+2×TS-1×T），經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比意義上的回落增加了市場對政策寬松的預(yù)期，但同比意義上的韌性將改善市場對增長的悲觀預(yù)期。
　　套保：關(guān)注短久期品種基差走闊和曲線陡峭，空頭套保關(guān)注T和TL 2312合約。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動性超預(yù)期寬松