>> 招商證券-賽科希德(688338)營收端穩(wěn)健增長，高速機(jī)器投入市場(chǎng)反饋良好-230817
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
許菲菲,焦玉鵬 |
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賽科希德發(fā)布2023年中報(bào)：公司2023年上半年?duì)I業(yè)收入1.41億元，同比+33.2%；歸母凈利潤0.60億元，同比+26.9%；扣非歸母凈利潤0.60億元，同比+31.4%。23Q2單季度營業(yè)收入0.75億元，同比+31.4%，環(huán)比+11.9%；歸母凈利潤0.34億元，同比+15.2%，環(huán)比+26.6%；扣非歸母凈利潤0.34億元，同比+22.0%，環(huán)比+30.8%。
收入端：終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療需求增長帶動(dòng)公司營收穩(wěn)健增長。賽科希德2023H1營業(yè)收入1.41億元，同比+33.2%。23Q2單季度營業(yè)收入0.75億元，同比+31.4%。主要原因系終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療需求增長，帶動(dòng)公司儀器、試劑、耗材產(chǎn)品銷售量增加所致。報(bào)告期內(nèi)，安徽醫(yī)保局組織了安徽省凝血類臨床檢驗(yàn)試劑集中帶量采購工作，在所有凝血類試劑項(xiàng)目的帶量采購中公司均在A組中標(biāo)，是A組中標(biāo)的唯一國產(chǎn)品牌，為公司在安徽省業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
利潤端：匯兌損益等影響財(cái)務(wù)費(fèi)用導(dǎo)致表觀Q2單季度利潤增速慢于收入增速。毛利率角度，公司2023H1毛利率62.4%，相對(duì)保持穩(wěn)定。2023H1銷售費(fèi)用0.2億元，銷售費(fèi)用率14.0%，23Q2銷售費(fèi)用1054萬元，銷售費(fèi)用率14.1%，相較于23Q1年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。2023H1管理費(fèi)用730萬元，管理費(fèi)用率5.2%，23Q2管理費(fèi)用406萬元，管理費(fèi)用率5.4%。2023H1研發(fā)費(fèi)用891萬元，研發(fā)費(fèi)用率6.3%，23Q2研發(fā)費(fèi)用510萬元，研發(fā)費(fèi)用率6.8%。財(cái)務(wù)費(fèi)用23Q2確認(rèn)1148萬收入，去年同期確認(rèn)1115萬收入，財(cái)務(wù)費(fèi)用收入占比營收減少4.2個(gè)百分點(diǎn)，去年同期匯兌損益高基數(shù)影響表觀利潤增速。
高速機(jī)器9200裝機(jī)投入市場(chǎng)，用戶普遍好評(píng)。針對(duì)大中型醫(yī)院用戶群出現(xiàn)的進(jìn)口替代機(jī)會(huì)，公司將SF-9200全自動(dòng)凝血分析儀新產(chǎn)品投入市場(chǎng)，該產(chǎn)品在檢測(cè)速度、自動(dòng)化程度、準(zhǔn)確性等方面的性能優(yōu)異，獲得了裝機(jī)用戶普遍好評(píng)，為公司凝血業(yè)務(wù)進(jìn)口替代夯實(shí)基礎(chǔ)。從終端覆蓋角度，公司凝血產(chǎn)品用戶數(shù)量已經(jīng)超過5000家，裝機(jī)數(shù)量、客戶數(shù)量持續(xù)增長。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們看好公司在行業(yè)擴(kuò)容，國產(chǎn)替代加速背景下的可持續(xù)成長，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.4、2.0、2.8億元，同比+40%、+37%、+40%，對(duì)應(yīng)PE分別為24x、18x、13x，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：裝機(jī)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、檢測(cè)試劑放量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、集采降價(jià)不確定性風(fēng)險(xiǎn)、競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)等。
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