>> 國盛證券-通信行業(yè)點評：不容忽視的400G—打造AI高性價比算力-230818
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
大小： |
332KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉,黃瀚 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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通信網(wǎng)絡已成為AI算力中的短板，市場將800G光模塊視為AI的標配，而忽略了400G的潛力。從二季度末開始，400G需求已明顯好轉(zhuǎn)，相關產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)將加速迎來業(yè)績拐點。
當下是光模塊的AI周期，而非單純的800G周期。市場在博弈800G的需求預期，聚焦北美云廠商的資本開支和英偉達等算力上游的新技術、新架構，尋找800G乃至1.6T的前景。事實上，400G的需求也不容忽視，其邏輯不僅是云計算復蘇，更是諸多云廠商在800G產(chǎn)品尚未就緒、產(chǎn)能緊張情況下，將400G用作一種過渡方案。此外我們認為，對于AI算力需求而言，性價比越來越重要，這將不局限于800G?？紤]到網(wǎng)絡需求具有多樣性，400G/800G/1.6T只是適配各種架構的不同選擇。
400G搶占了800G的空間？市場擔心400G的提前放量會搶占原本屬于800G的市場。我們認為，未來的算力連接市場將是多層次的，提供高性價比算力才是催動應用市場爆發(fā)的前提。以通訊網(wǎng)絡類比，大面積覆蓋以宏基站完成，而室內(nèi)、地下等場景需以小基站、直放站等補盲，從而形成信號的無縫覆蓋，不可能僅以單價較高的宏站來推算整個無線通訊。此外，算力與應用是正反饋關系，單Token對應算力的下降才有助于應用爆發(fā)，因此，我們認為AI算力總需求是與應用相關，而非短期規(guī)劃的資本開支。
AI需求方興未艾，切勿“高估短期，而低估長期”。展望未來，AI的發(fā)展仍然僅僅是站在山腳下的階段，Cisco、Coherent、Supermicro等北美算力上游認為，AI將帶來“重大新增長機遇”。我們有理由相信，AI帶來的數(shù)字化機會，商業(yè)化機會，產(chǎn)業(yè)鏈機會，在當前階段，仍然只展露出了“冰山一角”，隨著應用曲線斜率變陡，海外巨頭AI帶來的收入占比提高，AI“算力-應用”的飛輪方能啟動。Q2以來算力板塊預期上修較快，本需要時間消化，加之當前面臨財報季的預期博弈，波動加劇。但隨著月底各家財報落地，“達摩克利斯之劍”逐步排除，市場對AI算力將形成全新的預期平衡點。
投資建議：聚焦行業(yè)龍頭與優(yōu)質(zhì)公司，珍惜“強產(chǎn)業(yè)趨勢下，預期博弈帶來的買入機會”。建議關注：中際旭創(chuàng)/新易盛/天孚通信/太辰光/騰景科技。
風險提示：AI應用發(fā)展不及預期，光模塊擴產(chǎn)不及預期。
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