>> 海通證券-策略周報：活躍資本市場的重要性-230819
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大小： |
1390KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
海通證券 |
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作者： |
荀玉根,吳信坤 |
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核心結(jié)論：①活躍資本市場利于提高居民財產(chǎn)性收入，有助消費恢復(fù)。②活躍資本市場，發(fā)揮經(jīng)濟晴雨表作用，有助提振對經(jīng)濟的信心。③活躍資本市場利于科技類融資，有助產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。④穩(wěn)增長和活躍資本市場措施落地中，有助情緒修復(fù)?，F(xiàn)階段消費醫(yī)藥、券商較優(yōu)，中期重視科技。
活躍資本市場有利于促進消費。消費對經(jīng)濟的拉動作用有望提升，短期來看，擴消費能夠通過刺激終端需求，穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟大盤，推動經(jīng)濟回穩(wěn)向上；長期來看，我國消費潛力仍有較大提升空間，經(jīng)濟增速換擋后消費作用往往有所抬升。今年以來我國消費恢復(fù)整體偏弱，7月社零四年年化平均增速為3.1%，較6月走弱，增加居民收入或成為促消費的政策重點。資本市場是居民財產(chǎn)性收入的重要來源，資本市場具有明顯的財富效應(yīng)，資本市場活躍將直接增加居民財富，從而拉動消費恢復(fù)。中長期看，人口結(jié)構(gòu)變遷推動居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向權(quán)益，活躍資本市場有望為消費注入源源活水。
活躍資本市場有助于提振對經(jīng)濟的信心。資本市場是經(jīng)濟的晴雨表，市場與經(jīng)濟走勢往往高度相關(guān)。一方面，歷史經(jīng)驗顯示市場拐點一般領(lǐng)先經(jīng)濟拐點出現(xiàn)，市場預(yù)期回暖往往是宏觀經(jīng)濟回升的前提。另一方面，股市收益的實質(zhì)取決于其經(jīng)濟體的生產(chǎn)率，長期看股市市場收益率和名義GDP增速高度相關(guān)。當前市場信心不足，股市成交量迅速萎縮，從市場表現(xiàn)和企業(yè)家信心來看，市場明顯走弱?；钴S的資本市場或有望提振投資者信心，從而進一步推動投融資行為，扭轉(zhuǎn)居民經(jīng)濟預(yù)期，借鑒美日經(jīng)驗，國家出臺積極的股市政策往往是提振信心、穩(wěn)定預(yù)期的重要手段。
活躍資本市場有助于推動產(chǎn)業(yè)升級。當前我國正處在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期。從內(nèi)部環(huán)境來看，我國經(jīng)濟發(fā)展動力迫切需要轉(zhuǎn)換，從外部環(huán)境來看，當前世界新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在興起。從資本要素、人力資本、技術(shù)積累方面來看，當前我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級已具備了一定的基礎(chǔ)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級離不開融資體系的支持，資本市場對實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型和發(fā)展中發(fā)揮了重要的作用，從股市結(jié)構(gòu)看，新經(jīng)濟板塊在A股總市值中占比已由19年初的21%上升至32%；從融資結(jié)構(gòu)看，我國直接融資比重已由10年的10%提升至20年高點39%。但與美國相比，我國直接融資仍有較大提升空間。
關(guān)注政策落地情況。政治局會議召開后，穩(wěn)增長信號釋放明確，近兩周市場整體走弱源于投資者對政策力度及基本面復(fù)蘇還存疑。當前穩(wěn)增長政策正持續(xù)落地，8月18日證監(jiān)會負責(zé)人就活躍市場、提振投資者信心市場表示將出臺一系列活躍資本市場措施，往后看，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力穩(wěn)定市場預(yù)期和信心，經(jīng)濟和盈利的拐點進一步明確，市場有望迎來政策面和基本面共振。結(jié)構(gòu)上關(guān)注性價比高的消費，科技是中長期焦點。短期看，低估低配的消費有望在政策催化下迎來修復(fù)機遇。此外，隨著后續(xù)活躍資本市場的相關(guān)政策落地，券商也有望明顯受益。中長期看，科技仍是股市主線，從政策和技術(shù)端關(guān)注業(yè)績釋放的方向。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策落地進度不及預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期。
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