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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　宏觀層面，市場關(guān)注較差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)下，央行公開市場7天逆回購操作利率下調(diào)10bp至1.80%，1年期MLF利率下調(diào)15bp至2.50%。降息時(shí)點(diǎn)和力度超出市場預(yù)期。對商品板塊而言，在整體需求下行通道中給與一定的反彈動力。
　　紡織服裝方面，7月社會零售數(shù)據(jù)內(nèi)貿(mào)秋冬訂單在9月份陸續(xù)集中下達(dá)，目前終端需求正在改善，織機(jī)、印染開機(jī)率提升，坯布價(jià)格上漲。滌綸產(chǎn)品低價(jià)，對其他纖維產(chǎn)品形成替代?？椩旃S、面料貿(mào)易商、服裝環(huán)節(jié)庫存低于市場預(yù)期。外貿(mào)訂單依舊低迷。出口數(shù)據(jù)連續(xù)下滑。目前外貿(mào)企業(yè)總體心態(tài)偏悲觀。
　　聚酯方面，當(dāng)前聚酯負(fù)荷92.8%。8月份月均負(fù)荷在92-93%。9月份受亞運(yùn)會影響，合計(jì)225萬噸裝置有減產(chǎn)停車計(jì)劃（聯(lián)達(dá)20、逸暻75、聚合物60、天圣60減產(chǎn)30%，開氏40減產(chǎn)30%，榮盛40）合計(jì)影響3%的開工率，預(yù)計(jì)9月份整體開工率降至90%。
　　PTA：成本支撐仍偏強(qiáng)，01合約下方5650位置支撐有效，逢低做多為主。月差建議反套操作。11-01合約反套目標(biāo)20附近。多PTA空乙二醇持有。周內(nèi)市場認(rèn)為低加工費(fèi)之下必然有裝置減停產(chǎn)，在逸盛恒力9-10月份的減停產(chǎn)計(jì)劃發(fā)布之后，正套頭寸持續(xù)盈利。然11-01正套走到100以上，已經(jīng)處于偏高為主。原因在于，即使9-10月份逸盛恒力停產(chǎn)，PTA也是累庫格局，逸盛海南250萬噸裝置預(yù)計(jì)10月份出料、漢邦石化220萬噸裝置11月份重啟供應(yīng)寬松，PTA單月累庫在20萬噸上下，正套空間有限。另外成本端PX的調(diào)油溢價(jià)正在逐步轉(zhuǎn)弱，美國汽油消費(fèi)不及預(yù)期，近月調(diào)油裂解價(jià)差回落，因此推薦11-01反套。目標(biāo)設(shè)在20元/噸，核心是給PX的BACK結(jié)構(gòu)一定的考量。成本端，原油和汽油尚未到達(dá)趨勢性行情逆轉(zhuǎn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，9月份之前需求仍然處于旺季階段，宏觀風(fēng)險(xiǎn)發(fā)力難度較大，可能由于需求短暫不及預(yù)期有階段性的回調(diào)，然而趨勢偏強(qiáng)，對PTA估值有支撐。
　　乙二醇：趨勢偏弱，反彈拋空，不排除下探前低3850。9-1反套，目標(biāo)價(jià)位至無風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差-160。8月份乙二醇最大的壓力來自于進(jìn)口端，來自北美貨源集中到港，預(yù)計(jì)全月進(jìn)口量再次創(chuàng)新高到70萬噸，港口庫存持續(xù)累積。9-10月份海外裝置檢修規(guī)模擴(kuò)大，進(jìn)口壓力10月份有所緩解。關(guān)注9月份可能出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)。否則需要進(jìn)一步打出油制裝置停產(chǎn)才能解決當(dāng)前供應(yīng)過剩的問題。成本端，煤炭乙烷價(jià)格進(jìn)一步回落，乙二醇成本支撐弱。供應(yīng)端，煤制裝置陸續(xù)檢修落地，但是油制方面盛虹100萬噸重啟、福煉40萬噸滿負(fù)荷運(yùn)行，開工率繼續(xù)維持高位63%，供應(yīng)過剩的壓力難以緩解。反套持有（目標(biāo)：無風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差160）。多PTA空乙二醇。
　　滌綸短纖：短期做縮利潤仍然沒有明確驅(qū)動。近期短纖利潤快速反彈主要是由下游開工提升、成品庫存降低帶來的。目前下游的剛需秋冬訂單下達(dá)帶來短期市場邊際增量。短纖工廠環(huán)節(jié)庫存壓力略有緩解，整體縮利潤頭寸的驅(qū)動不明確。建議繼續(xù)等待。